DTAC: 2Q62 สะท้อนตลาดมือถือฟื้นตัวเร็วกว่าคาด

DTAC: 2Q62 สะท้อนตลาดมือถือฟื้นตัวเร็วกว่าคาด

ศุภชัย วัฒนวิเทศกุล  | Jul 17, 2019 04:57

3 เหตุผลที่เราคงคำแนะนำ “TRADING” 1) กำไรปกติ 2Q62 อยู่ที่ 1.7 พันล้านบาท (+20% QoQ, +1282% YoY) ดีกว่าที่เราและตลาดคาด 19% และ 31% ตามลำดับ จาก ARPU ที่ฟื้นตัวเร็วและแรงกว่าคาด 2) เราปรับประมาณการกำไรปี 2562-2563 ขึ้น11% และ 29% ตามลำดับ ให้สะท้อนแนวโน้มตลาดมือถือฟื้นตัวหลังผู้ประกอบการทุกรายมุ่งเก็บเกี่ยวกำไรก่อนการลงทุน 5G ปลายปี 2563 ทำให้ 3) ราคาเหมาะสม DTAC ปรับเพิ่มเป็น 60.00 บาทต่อหุ้น DTAC ประกาศจ่ายปันผลที่ 1H62 ที่ 1.26 บาทต่อหุ้น คิดเป็น yield 2.3% XD วันที่ 26 .. 2562

รายงานกำไรปกติ 2Q62 ดีกว่าเราและตลาดคาด ... จาก ARPU ฟื้นตัวแรง

รายงานกำไรปกติที่ 1.7 พันล้านบาท (+20%QoQ, +1282% YoY) ดีกว่าที่เราและตลาดคาด 19% และ 31% ตามลำดับ กำไรที่ฟื้นตัว QoQ มาจากรายได้มือถือที่ฟื้นตัวและการควบคุมค่าใช้จ่าย กำไรที่โตแรง YoY มาจากฐานปีก่อนที่ยังมีค่าเสื่อมราคาสัมปทาน สรุปสาระสำคัญได้ดังนี้ 1) service revenue ex. IC อยู่ที่ 1.5 หมื่นล้านบาท (+1.9% QoQ, -5.3% YoY) ดีกว่าคาด จาก ARPU ที่ฟื้นตัว 4.6% QoQ โดยเฉพาะ prepaid ARPU ที่บวก 5.4% QoQ มากพอชดเชย prepaid netadd ที่ยังลดลง 203K หลังอุตฯถอน unlimited package ออกจากตลาด prepaid ในกลาง 2Q62 2) ธุรกิจมือถือขาดทุน 399 ล้านบาท ลดลงเทียบกับ 1Q62 ที่ขาดทุน 485 ล้านบาท และ 2Q61 ที่ขาดทุน 518 ล้านบาท 3) SG&A อยู่ที่ 3.5 พันล้านบาท (-1.5% YoY) ยังคุมเข้มได้ดี 4) ค่าเสื่อมราคาอยู่ที่ 3.8 พันล้านบาท (+2.7%QoQ) และ 5) EBITDA อยู่ที่ 6.5 พันล้านบาท (+9.4% QoQ, -12.5% YoY) ฟื้นตัว QoQ ตามรายได้และการควบคุมต้นทุน

กำไร 1H62 ดีกว่าคาด ... 2H62 มีโอกาสดีกว่า 1H62

งบ 2Q62 ที่ดีกว่าคาดเป็นผลของการถอน unlimited package ออกจากตลาด prepaid ในช่วงกลางไตรมาส2 ทำให้ ARPU ฟื้นตัว 4.6% QoQ แรงและเร็วกว่าที่เราและตลาดคาดจะเริ่มฟื้นตัวใน 2H62 ขณะที่กำไรปกติ 2H62 มีโอกาสเด่นกว่า 1H62 เพราะได้ผลของการถอน unlimited package จากตลาด prepaid เต็มไตรมาสและได้ผลบวกจากการถอน unlimited package ออกจากตลาด postpaid ด้วยเช่นกัน ขณะที่การควบคุมค่าใช้จ่ายอย่างเข้มข้นน่าจะชดเชยค่าใช้จ่ายด้านการลงทุนที่ยังเป็นขาขึ้น ทำให้กำไรปี 2562 ของ DTAC มี upside ตามตลาดรวมที่ฟื้นตัว

ปรับประมาณกำไรปี 2562-63 ขึ้น 11% / 29% ตามลำดับ

กำไร 1H62 คิดเป็น 55% ของประมาณการทั้งปี 2562 ขณะที่กำไร 2H62 มีโอกาสเด่นกว่า 1H62 ทำให้เราปรับเพิ่มประมาณการกำไรปกติปี 2562 ขึ้น 11% เป็น 6.3 พันล้านบาท (+112% YoY) และปรับเพิ่มประมาณการปี 2563 ขึ้น 29% เป็น 6.4 พันล้านบาท (+1% YoY) อิงสมมติฐานผู้ประกอบการทุกรายมุ่งเก็บเกี่ยวกำไรก่อนการลงทุน 5G ปลายปี 2563 เราปรับเพิ่ม payout ratio จาก 60% เป็น 85% (1H62 จ่าย 97%)

ปรับราคาเหมาะสมขึ้นเป็น 60 บาทต่อหุ้น ... แนะนำ “TRADING”

ผลของการปรับประมาณการ ทำให้ราคาเหมาะสม ณ สิ้นปี 2562 ปรับเพิ่มเป็น 60 บาทต่อหุ้น (DCF: WACC 8.8% และ TG 2%) จากมุมมองต่อตลาดรวมที่ดีขึ้น เราแนะนำ “TRADING” เชิงกลยุทธ์ราคาหุ้นปรับขึ้น 5% หลังประกาศงบ 2Q62 แนะนำทยอยสะสมเมื่ออ่อนตัว ความเสี่ยงอยู่ที่การประมูลคลื่น 5G ที่เร็วกว่าความจำเป็นและการแข่งขันกลับมารุนแรงอีกครั้ง

FYE Dec (THBmn)

2017A

2018A

2019F

2020F

Revenue

78,275

74,980

79,622

81,227

EBITDA

29,935

20,053

25,048

27,057

Core Profit

2,120

3,003

6,350

6,402

Net Profit

2,114

(4,368)

6,350

6,402

Core EPS

0.90

1.27

2.68

2.70

Core EPS Growth (%)

5.9

41.7

111.5

0.8

DPS

0.24

1.01

2.28

2.30

Core P/E (x)

62.6

44.2

20.9

20.7

EV/EBITDA

5.2

8.3

5.9

6.6

Dividend Yield (%)

0.4

1.8

4.1

4.1

Net gearing (%)

78.6

150.1

59.8

173.6

ROE (%)

7.5

(17.1)

26.9

24.7

Source: Company, Yuanta

บทวิเคราะห์นี้จัดทำขึ้นและเผยแพร่โดยทีมนักวิเคราะห์ของ Yuanta Securities

3 เหตุผลที่เราคงคำแนะนำ “TRADING” 1) กำไรปกติ 2Q62 อยู่ที่ 1.7 พันล้านบาท (+20% QoQ, +1282% YoY) ดีกว่าที่เราและตลาดคาด 19% และ 31% ตามลำดับ จาก ARPU ที่ฟื้นตัวเร็วและแรงกว่าคาด 2) เราปรับประมาณการกำไรปี 2562-2563 ขึ้น11% และ 29% ตามลำดับ ให้สะท้อนแนวโน้มตลาดมือถือฟื้นตัวหลังผู้ประกอบการทุกรายมุ่งเก็บเกี่ยวกำไรก่อนการลงทุน 5G ปลายปี 2563 ทำให้ 3) ราคาเหมาะสม DTAC ปรับเพิ่มเป็น 60.00 บาทต่อหุ้น DTAC ประกาศจ่ายปันผลที่ 1H62 ที่ 1.26 บาทต่อหุ้น คิดเป็น yield 2.3% XD วันที่ 26 ก.ค. 2562

ศุภชัย วัฒนวิเทศกุล

บทความที่เกี่ยวข้อง

ความคิดเห็นล่าสุด

เพิ่มคอมเม้นท์
กรุณารอสักครู่ก่อนที่จะแสดงความคิดเห็นอีกครั้ง
คำอภิปราย
เขียนคำตอบกลับ
กรุณารอสักครู่ก่อนที่จะแสดงความคิดเห็นอีกครั้ง

การซื้อขายตราสารทางการเงินและ/หรือเงินดิจิตอลจะมีความเสี่ยงสูงที่รวมถึงความเสี่ยงต่อการสูญเสียจำนวนเงินลงทุนของคุณบางส่วนหรือทั้งหมดและอาจไม่เหมาะสมกับนักลงทุนทั้งหมด ราคาของเงินดิจิตอลแปรปรวนอย่างมากและอาจได้รับผลกระทบจากปัจจัยภายนอกต่าง ๆ เช่น เหตุการณ์ทางการเงิน กฎหมายกำกับดูแล หรือ เหตุการณ์ทางการเมือง การซื้อขายด้วยมาร์จินทำให้ความเสี่ยงทางการเงินเพิ่มขึ้น
ก่อนการตัดสินใจซื้อขายตราสารทางการเงินหรือเงินดิจิตอล คุณควรตระหนักดีถึงความเสี่ยงและต้นทุนที่เกี่ยวข้องกับการซื้อขายในตลาดการเงิน ควรพิจารณาศึกษาอย่างรอบคอบในด้านวัตถุประสงค์การลงทุน ระดับประสบการณ์ และ การยอมรับความเสี่ยงและแสวงหาคำแนะนำทางวิชาชีพหากจำเป็น
Fusion Media อยากเตือนความจำคุณว่าข้อมูลที่มีในเว็บไซต์นี้ไม่ใช่แบบเรียลไทม์หรือเที่ยงตรงแม่นยำเสมอไป ข้อมูลและราคาที่แสดงไว้บนเว็บไซต์ไม่ใช่ข้อมูลที่ได้รับจากตลาดหรือตลาดหลักทรัพย์เสมอไปแต่อาจได้รับจากผู้ดูแลสภาพคล่องและดังนั้นราคาจึงอาจไม่เที่ยงตรงแม่นยำและอาจแตกต่างจากราคาจริงในตลาดซึ่งหมายความว่าราคานี้เป็นเพียงราคาชี้นำและไม่เหมาะสมสำหรับวัตถุประสงค์เพื่อการซื้อขาย Fusion Media และผู้ให้ข้อมูลที่มีอยู่ในเว็บไซต์นี้จะไม่รับผิดชอบใด ๆ สำหรับความเสียหายหรือการสูญเสียที่เป็นผลมาจากการซื้อขายของคุณหรือการพึ่งพาของคุณในข้อมูลที่มีในเว็บไซต์นี้
ห้ามใช้ จัดเก็บ ทำซ้ำ แสดงผล ดัดแปลง ส่งผ่าน หรือ แจกจ่ายข้อมูลที่มีอยู่ในเว็บไซต์นี้โดยไม่ได้รับการอนุญาตล่วงหน้าอย่างชัดแจ้งแบบเป็นลายลักษณ์อักษรจาก Fusion Media และ/หรือจากผู้ให้ข้อมูล ผู้ให้ข้อมูลขอสงวนสิทธิในทรัพย์สินทางปัญญาและ/หรือการแลกเปลี่ยนข้อมูลที่ให้ข้อมูลที่มีอยู่ในเว็บไซต์นี้
Fusion Media อาจได้รับผลตอบแทนจากผู้โฆษณาที่ปรากฎบนเว็บไซต์โดยอิงจากปฏิสัมพันธ์ของคุณที่มีกับโฆษณาหรือผู้โฆษณา

English (USA) English (UK) English (India) English (Canada) English (Australia) English (South Africa) English (Philippines) English (Nigeria) Deutsch Español (España) Español (México) Français Italiano Nederlands Português (Portugal) Polski Português (Brasil) Русский Türkçe ‏العربية‏ Ελληνικά Svenska Suomi עברית 日本語 한국어 中文 香港 Bahasa Indonesia Bahasa Melayu Tiếng Việt हिंदी
ลงชื่อออก
คุณแน่ใจหรือว่าต้องการลงชื่อออกจากระบบ?
ไม่ ใช่
ยกเลิกใช่
บันทึกการเปลี่ยนแปลง

+