KTB: กำไรดีกว่าคาด เพราะลดค่าใช้จ่ายตั้งสำรอง

KTB: กำไรดีกว่าคาด เพราะลดค่าใช้จ่ายตั้งสำรอง

ฉัตรา ชัยพันธ์วิริยาพร  | Jul 22, 2019 04:55

4 เหตุผลที่เรามีมุมมอง “เป็นบวก” ต่อ KTB 1) กำไร 2Q62 ดีกว่าเราและตลาดคาด โดยเติบโตทั้ง YoY และ QoQ 2) คุณภาพสินทรัพย์เริ่มดีขึ้น 3) ใน 3Q62 อาจรับรู้รายการพิเศษจากการชำระคืนหนี้ของ AQ และ 4) ปรับเพิ่มประมาณการกำไรปี 2562-2563 เป็นผลให้ราคาเหมาะสมเพิ่มเป็น 22.5 บาท พร้อมทั้งปรับคำแนะนำเป็น “ซื้อ”

กำไร 2Q62 ไรกว่าคาด…เติบโตเด่นทั้ง YoY และ QoQ

KTB รายงานกำไร 2Q62 ที่ 8.2 พันล้านบาท (+6% YoY และ +12% QoQ) ดีกว่าคาดถึง 14% เพราะค่าใช่จ่ายตั้งสำรองน้อยกว่าคาด ทั้งนี้กำไรเติบโต YoY หนุนจาก 1) สินเชื่อขยายตัว 1.6% QoQ และ +2.0% YTD จากสินเชื่อธุรกิจ และรายย่อย 2) NIM ปรับตัวขึ้นเป็น 3.2% จาก 3.1% ใน 2Q61 สอดคล้องกับการเติบโตของสินเชื่อรายย่อย ซึ่งให้อัตราผลตอบแทนสูง ส่วนการเติบโต QoQ มีปัจจัยบวกจาก ค่าใช้จ่ายในการดำเนินงานปรับตัวลง เพราะบันทึกด้อยค่าสินทรัพย์รอการขายเหลือ 1.1 พันล้านบาท ลดลงจาก 3.8 พันล้านบาท ใน 1Q62 และที่สำคัญเราเริ่มเห็นสัญญานบวกด้านคุณภาพสินทรัพย์ โดย Gross NPL ลดลง -2% QoQ เป็นผลให้ NPL ratio ขยับลงเหลือ 5.2% จาก 5.4% ใน 1Q61 และ Credit cost ต่ำลงเป็น 108 bps จาก 144 bps ใน 1Q62 และ 139 bps ใน 2Q62 พร้อมกับ Coverage ratio เพิ่มเป็น 133%

ความเข้มงวดต่อการบริหารจัดการสินเชื่อ เริ่มเห็นผล

KTB ให้ความสำคัญกับการควบคุมคุณภาพสินทรัพย์ในช่วง 1-2 ปีที่ผ่านมา เห็นได้จากการปรับนโยบายกำกับดูแล และปรับเกณฑ์อนุมัติสินเชื่อเข้มงวด โดยเฉพาะกลุ่มธุรกิจโรงสีข้าว มันสำปะหลัง รวมถึงกลุ่มสหกรณ์ ควบคู่กับการใช้นโยบาย Write-off หนี้เสียอย่างต่อเนื่อง ในปี 2560-2561 ดำเนินการ Write-off ไปหนี้เสียมากถึง 2.4 หมื่นล้านบาท และ 1.9 หมื่นล้านบาท ตามลำดับ นอกจากนี้ KTB กล่าวว่า ปัจจุบันได้เตรียมความพร้อมจัดชั้นลูกหนี้ตามเกณฑ์ IFRS9 เกือบทั้งหมดแล้ว ดังนั้นในช่วงที่เหลือของปี เรามองว่าระดับการตั้งสำรอง และระดับ NPL ratio ปรับตัวลงอย่างต่อเนื่องเมื่อเทียบกับปีก่อนหน้า

คาดบันทึกรายการพิเศษจากการชำระคืนหนี้ของ AQ

ภายหลังจาก AQ แจ้งตลาดต่อประเด็นขายที่ดินทอดตลาดมูลค่าราว 8.9 พันล้านบาท ใน 4Q61 KTB ได้รับชำระคืนหนี้แล้วบางส่วนมูลค่าราว 3.9 พันล้านบาท ใน 1Q62 ที่เหลืออีกราว 5 พันล้านบาท KTB คาดว่าจะได้รับชำระภายใน 3Q62 อย่างไรก็ตามเรายังไม่ได้รวมประเด็นดังกล่าวไว้ในประมาณการ เนื่องจากอยู่ระหว่างรอคำตัดสินของศาล จึงมีความเสี่ยงของการรับรู้รายได้ล่าช้าออกไป

ปรับคำแนะนำเป็น “ซื้อ” ด้วยราคาเหมาสม

เราปรับประมาณการกำไรสุทธิปี 2562-2563 เพิ่มขึ้น +3% และ +5% เป็นผลให้กำไรเพิ่มเป็น 3.1 หมื่นล้านบาท (+8% YoY) และ 3.3 หมื่นล้านบาท (+6% YoY) ตามลำดับ ตามการปรับสมมติฐาน 1) ลด Credit cost 5-10 bps 2) ลดต้นทุนเงินทุนราว 10 bps เพราะเงินฝากต้นทุนสูงใกล้หมดอายุ และ 3) ปรับเพิ่มค่าใช้จ่ายในการดำเนินงานเพื่อสะท้อนต่อการด้อยค่าสินทรัพย์ เป็นผลให้ราคาเหมาะสมขยับขึ้นเป็น 22.5 บาท พร้อมปรับคำแนะนำเป็น “ซื้อ” เรามองว่า KTB น่าสนใจจาก 1) คุณภาพสินทรัพย์ดีขึ้น เป็นผลให้ระดับสำรองลดลงจากปีก่อนหน้า 2) ต้นทุนเงินทุนเป็นขาลง เป็นบวกต่อ NIM 3) มีกำไรพิเศษจาก AQ และ 4) Valuation ซื้อขาย PBV 0.8x (-1SD ของค่าเฉลี่ยในอดีต)

FYE Dec (THBmn)

2017A

2018A

2019F

2020F

Net Interest Income

85,778

83,689

90,472

90,783

Non Interest Income

37,375

33,532

33,829

33,508

PPOP

73,746

64,133

66,264

68,028

Net Profit

22,440

28,491

30,851

32,806

Core EPS (THB)

1.61

2.04

2.21

2.35

Core EPS Growth (%)

(30.5)

27.0

8.3

6.3

DPS (THB)

0.6

0.8

0.8

0.9

Dividend Yield (%)

3.1

3.9

4.2

4.5

PER (X)

12.1

9.6

8.8

8.3

P/BV (X)

0.9

0.9

0.8

0.8

NPLs/Loans (%)

5.3

5.2

5.0

4.8

CAR (%)

17.2

18.2

18.3

18.3

ROE (%)

8.0

9.6

9.7

9.7

Source : Company, Yuanta

บทวิเคราะห์นี้จัดทำขึ้นและเผยแพร่โดยทีมนักวิเคราะห์ของ Yuanta Securities

ฉัตรา ชัยพันธ์วิริยาพร

บทความที่เกี่ยวข้อง

ความคิดเห็นล่าสุด

เพิ่มคอมเม้นท์
กรุณารอสักครู่ก่อนที่จะแสดงความคิดเห็นอีกครั้ง
คำอภิปราย
เขียนคำตอบกลับ
กรุณารอสักครู่ก่อนที่จะแสดงความคิดเห็นอีกครั้ง

การซื้อขายตราสารทางการเงินและ/หรือเงินดิจิตอลจะมีความเสี่ยงสูงที่รวมถึงความเสี่ยงต่อการสูญเสียจำนวนเงินลงทุนของคุณบางส่วนหรือทั้งหมดและอาจไม่เหมาะสมกับนักลงทุนทั้งหมด ราคาของเงินดิจิตอลแปรปรวนอย่างมากและอาจได้รับผลกระทบจากปัจจัยภายนอกต่าง ๆ เช่น เหตุการณ์ทางการเงิน กฎหมายกำกับดูแล หรือ เหตุการณ์ทางการเมือง การซื้อขายด้วยมาร์จินทำให้ความเสี่ยงทางการเงินเพิ่มขึ้น
ก่อนการตัดสินใจซื้อขายตราสารทางการเงินหรือเงินดิจิตอล คุณควรตระหนักดีถึงความเสี่ยงและต้นทุนที่เกี่ยวข้องกับการซื้อขายในตลาดการเงิน ควรพิจารณาศึกษาอย่างรอบคอบในด้านวัตถุประสงค์การลงทุน ระดับประสบการณ์ และ การยอมรับความเสี่ยงและแสวงหาคำแนะนำทางวิชาชีพหากจำเป็น
Fusion Media อยากเตือนความจำคุณว่าข้อมูลที่มีในเว็บไซต์นี้ไม่ใช่แบบเรียลไทม์หรือเที่ยงตรงแม่นยำเสมอไป ข้อมูลและราคาที่แสดงไว้บนเว็บไซต์ไม่ใช่ข้อมูลที่ได้รับจากตลาดหรือตลาดหลักทรัพย์เสมอไปแต่อาจได้รับจากผู้ดูแลสภาพคล่องและดังนั้นราคาจึงอาจไม่เที่ยงตรงแม่นยำและอาจแตกต่างจากราคาจริงในตลาดซึ่งหมายความว่าราคานี้เป็นเพียงราคาชี้นำและไม่เหมาะสมสำหรับวัตถุประสงค์เพื่อการซื้อขาย Fusion Media และผู้ให้ข้อมูลที่มีอยู่ในเว็บไซต์นี้จะไม่รับผิดชอบใด ๆ สำหรับความเสียหายหรือการสูญเสียที่เป็นผลมาจากการซื้อขายของคุณหรือการพึ่งพาของคุณในข้อมูลที่มีในเว็บไซต์นี้
ห้ามใช้ จัดเก็บ ทำซ้ำ แสดงผล ดัดแปลง ส่งผ่าน หรือ แจกจ่ายข้อมูลที่มีอยู่ในเว็บไซต์นี้โดยไม่ได้รับการอนุญาตล่วงหน้าอย่างชัดแจ้งแบบเป็นลายลักษณ์อักษรจาก Fusion Media และ/หรือจากผู้ให้ข้อมูล ผู้ให้ข้อมูลขอสงวนสิทธิในทรัพย์สินทางปัญญาและ/หรือการแลกเปลี่ยนข้อมูลที่ให้ข้อมูลที่มีอยู่ในเว็บไซต์นี้
Fusion Media อาจได้รับผลตอบแทนจากผู้โฆษณาที่ปรากฎบนเว็บไซต์โดยอิงจากปฏิสัมพันธ์ของคุณที่มีกับโฆษณาหรือผู้โฆษณา

English (USA) English (UK) English (India) English (Canada) English (Australia) English (South Africa) English (Philippines) English (Nigeria) Deutsch Español (España) Español (México) Français Italiano Nederlands Português (Portugal) Polski Português (Brasil) Русский Türkçe ‏العربية‏ Ελληνικά Svenska Suomi עברית 日本語 한국어 中文 香港 Bahasa Indonesia Bahasa Melayu Tiếng Việt हिंदी
ลงชื่อออก
คุณแน่ใจหรือว่าต้องการลงชื่อออกจากระบบ?
ไม่ ใช่
ยกเลิกใช่
บันทึกการเปลี่ยนแปลง

+