หากตลาดต้องสั่นสะเทือนกับดอกเบี้ยพันธบัตรที่ปรับตัวลดลงในช่วงนี้ ขอให้เตรียมตัวให้ดีเพราะรูปแบบการซื้อขายพันธบัตรอ้างอิงในรุ่นอายุ 10 ปี ที่เกิดขึ้น รวมทั้งข้อมูลจากนักวิเคราะห์ต่างชี้ชัดว่าน่าจะเกิดการปรับลดลงได้อีกในอีกไม่นานนี้
ในตลาดที่มีการเติบโตอย่างแข็งแรง นักลงทุนคาดหวังให้ผลกำไรสามารถเติบโตขึ้นได้อย่างต่อเนื่อง โดยลงทุนในหุ้นของบริษัทที่เห็นว่าน่าจะมีความสามารถในการทำกำไรได้สูง จากสถานการณ์ปัจจุบันเหตุการณ์เช่นนี้จึงเกิดขึ้นได้ในช่วงที่เศรษฐกิจกำลังขยายตัว นักลงทุนจะเริ่มเก็บสะสมพันธบัตรเมื่อเศรษฐกิจเริ่มชะลอตัว รวมทั้งเมื่อมีการคาดการณ์ว่าอัตราดอกเบี้ยจะลดลง
หากเป็นเช่นนั้นแล้ว เหตุใดตลาดหุ้นจึงยังปรับตัวขึ้นทำลายสถิติสูงสุดตลอดกาลได้อย่างต่อเนื่องในขณะที่นักลงทุนยังผลักดันให้อัตราดอกเบี้ยพันธบัตรลงไปอยู่ในระดับต่ำสุดในรอบหลายปี?
บางคนบอกว่าสถานการณ์ในครั้งนี้มีความแตกต่างไปจากเดิม ความสัมพันธ์กันระหว่างตลาดหุ้นกับตลาดพันธบัตรอาจจะไม่เหมือนเดิมอีกต่อไปแล้วก็ได้
ในสภาวการณ์ที่อัตราดอกเบี้ยติดลบอย่างกรณีของเดนมาร์ก การอนุญาตให้ทำสัญญาจำนองระยะเวลา 20 ปีโดยมีอัตราดอกเบี้ยเท่ากับศูนย์ก็เกิดขึ้นได้ ในทำนองเดียวกันสิ่งนี้ก็มีสิทธิ์ที่จะเกิดขึ้นกับพันธบัตรสหรัฐฯ ซึ่งก็ยังนับว่าโชคดีที่แม้จะมีอัตราที่ค่อนข้างต่ำแต่ก็ยังไม่ถึงศูนย์
นักลงทุนในตลาดหุ้นและตลาดพันธบัตรต่างก็มีความเห็นไม่ต่างกันที่จะเร่งกำลังความต้องการขึ้นเพื่อตอบสนองต่อสภาวะเศรษฐกิจที่ชะลอตัวลงแม้จะด้วยเหตุผลที่ไม่เหมือนกันก็ตาม นักลงทุนพันธบัตรเริ่มเข้าซื้อพันธบัตรในช่วงนี้ก่อนที่จะปรับตัวลดลงไปมากกว่านี้เนื่องจาก การปรับลดอัตราดอกเบี้ย ที่คาดว่าจะเกิดขึ้นอีกครั้ง ส่วนนักลงทุนในตลาดหุ้นกลับเพิ่มความต้องการถือหุ้นมากขึ้นเนื่องจากคาดกว่าเฟดจะเข้ามาให้ความช่วยเหลือด้วยการปรับลดอัตราดอกเบี้ยลงอีก
แน่นอนว่าตลาดหุ้นและตลาดพันธบัตรเคยมีทิศทางการเคลื่อนไหวพร้อมกันเป็นช่วงเวลาสั้นๆ อยู่หลายครั้ง อย่างเช่นในยุคเฟื่องฟูทางการค้าของทรัมป์ แต่ท้ายที่สุดแล้วตลาดก็จะไปต่อไม่ได้หากนักลงทุนเริ่มแบ่งออกเป็นสองฝ่ายและมีแนวทางไม่สอดคล้องกัน
ปัจจุบันตลาดพันธบัตรยังทำผลงานได้ดีกว่าตลาดหุ้น และจากข้อมูลในอดีตที่ผ่านมา พันธบัตรมักจะส่งสัญญาณออกมาได้ชัดเจนกว่า เนื่องจากนักลงทุนรายย่อยมักจะซื้อเฉพาะหุ้น ในขณะที่นักลงทุนสถาบันมีการลงทุนในพันธบัตรด้วย ดังนั้นช่วงแรกที่ตลาดกำลังจะขึ้นสู่จุดสูงสุดได้นั้นพบว่าเกิดจากการส่งมอบหุ้นที่มีราคาแพงเกินจริงจากนักลงทุนที่มีประสบการณ์สูงให้กับนักลงทุนมือใหม่ที่ยังไม่รู้ประสีประสานั่นเอง
แม้ว่าภาพรวมทางด้านอุปสงค์และอุปทานจะยังไม่ชัดเจนนัก สัญญาณต่างๆ ที่ชี้ว่าดอกเบี้ยพันธบัตรกำลังจะปรับตัวลดลงอีกครั้งจึงอาจทำให้เกิดการเทขายในตลาดหุ้นออกมามากขึ้นด้วยเช่นกัน
กราฟรายวันของดอกเบี้ยพันธบัตรสหรัฐฯ รุ่นอายุ 10 ปี
เมื่อวานนี้ ดอกเบี้ยพันธบัตรรุ่นอายุ 10 ปียังคงปรับตัวลดลงต่ำกว่าแนวกรอบราคาเดิมในรอบสี่วัน การซื้อขายสร้างรูปแบบธงขาขึ้นได้ในช่วงเวลาที่ยังเป็นขาลง โดยทั่วไปธงจะมีอายุอย่างน้อย 5 วันทำการ ดังนั้นธงที่เกิดขึ้นนี้มีอายุ 4 วันก่อนที่จะทะลุกรอบลงไป
อย่างไรก็ตาม การปรับลดลงถึง 20% ภายในเวลาเพียงสัปดาห์เดียว ตามมาด้วยแรงหนุนขาขึ้นเล็กน้อยที่ทำให้เกิดธงขาขึ้นในช่วงที่อัตราดอกเบี้ยพันธบัตรระยะสั้นกับระยะยาวยังคงไม่สอดคล้องกันเช่นนี้ ทำให้เราเชื่อมั่นกับการตีความในครั้งนี้พอสมควร
การปรับลดลงในช่วงแรกของดอกเบี้ยซึ่งทำให้เกิดเสาธงขึ้นมานั้นเกิดจากแรงเทขายที่เกิดจากความตกใจ (หรือในกรณีนี้คือ การเข้าซื้อพันธบัตรทำให้อัตราดอกเบี้ยลดลง) การสะสมตัวจะเกิดขึ้นเมื่อตลาดต้องการพักเพื่อรอประเมินสถานการณ์ก่อนว่าสิ่งที่เกิดขึ้นเป็นเพียงอาการตื่นตระหนกไปเองเท่านั้นหรือไม่
การดีดตัวขึ้นเล็กน้อยแสดงให้เห็นว่าความต้องการยังคงมีอยู่ แต่การที่ดอกเบี้ยปรับลงไปทะลุกรอบล่างนั้นหมายความว่าแรงฝั่งอุปทานมีเหนือว่าแรงฝั่งอุปสงค์ และยิ่งก่อให้เกิดความตระหนกด้วยการเสนอขายที่ราคาต่ำลงไปอีกเพื่อหาผู้ซื้อที่ต้องการให้ได้
ไม่ว่ารูปแบบที่เกิดขึ้นนี้จะเป็นรูปธงขาขึ้นอย่างแท้จริงหรือไม่ Hammer ที่เกิดขึ้นเมื่อวันพุธที่แล้วก็เป็นแนวรับที่น่าจะเป็นไปได้ และผู้ซื้อพันธบัตรยังคงต้องการหลบไปเลียแผลจากการที่อัตราดอกเบี้ยลดต่ำลงมาเป็นเวลานานก่อนที่จะปรับตัวขึ้นมาได้
หากอัตราดอกเบี้ยพันธบัตรตกลงไปต่ำกว่าระดับ 1.595 ซึ่งเป็นจุดต่ำสุดของ hammer โอกาสที่จะร่วงลงต่อไปอีก 400 จุดเบสิสก็มีมากขึ้นซึ่งก็จะเป็นการทำรูปแบบเสาธงเหมือนกับครั้งก่อนนั่นเอง สถานการณ์เช่นนี้สอดคล้องกับรูปแบบธงแบบขาลงสำหรับดัชนีตลาดหลักทรัพย์ของสหรัฐฯ ที่ชี้ว่าหากราคาเกิดการทะลุแนวรับลงไปอีกก็จะยิ่งเพิ่มโอกาสที่จะเกิดจุดสูงสุดระยะยาวนับตั้งแต่เดือนมกราคม 2018 เป็นต้นมาได้มากขึ้น