หุ้นกลุ่มสื่อ: เม็ดเงินโฆษณาเดือน ส.ค.พลิกบวกในรอบปี

เราคงน้ำหนักการลงทุนกลุ่มสื่อและสิ่งพิมพ์ “เท่ากับตลาด” 1) เม็ดเงินโฆษณาในเดือน ส.ค.เริ่มพลิกเป็นบวกครั้งแรกในรอบปี 2) คาดผลประกอบการใน 2H62 จะเติบโตดีขึ้น YoY โดยเฉพาะจากกลุ่มผู้ประกอบการทีวีดิจิทัลซึ่งเริ่มรับผลบวกจากมาตรการเยียวยา ซึ่งจะมีค่าตัดจำหน่ายที่ลดลง และจะรับผลบวกเต็มปีในปีหน้า 3) มาตรการเยียวยาทีวีดิจิทัล หลังมี 7 ช่องคืนใบอนุญาตช่วยบรรเทาความรุนแรงในการแข่งขันไปเล็กน้อย ขณะที่ ใน 1 – 2 ปีข้างหน้า เรามองว่าสื่อออน์ไลน์ และ สื่อโฆษณานอกบ้านจะเติบโตดีกว่าสื่ออื่นๆ 5) เราเลือก RS และ PLANB เป็นหุ้น Top pick จากแนวโน้มกำไรทั้งสองบริษัทที่เติบโตดีกว่ากลุ่มอุตสาหกรรม และยังมีผลบวก Synergy จากการ่วมเป็นพันธมิตร กับ VGI ที่จะมีมากขึ้นในอนาคต และเรายังไม่ได้รวมในประมาณการ

เม็ดเงินโฆษณา ส.ค.พลิกบวกครั้งแรกในรอบปี

นีลเส็นรายงานตัวเลขเม็ดเงินโฆษณาในเดือน ส.ค. อยู่ที่ 8,841 ล้านบาท +1%YoY พลิกเป็นบวกครั้งแรกในรอบปี โดยสื่อโทรทัศน์ซึ่งเป็นสื่อหลักสัดส่วน 65% เม็ดเงินโฆษณาลดลง ราว 1% ส่วนสื่อที่ปรับลดลงแรงยังคงเป็นสื่อ นิตยสาร และหนังสือพิมพ์ -21%YoY และ -20 %YoY ตามลำดับ ขณะที่สื่อที่เติบโตดี ได้แก่สื่อโรงภาพยนตร์ +57%YoY จากภาพยนตร์ทำเงินที่เข้าฉายมากขึ้น และการขยายตลาดใน ต่างจังหวัดมากขึ้น สื่อในระบบขนส่งมวลชน +17%YoY และ สื่อโฆษณานอกบ้าน +1%YoY ซึ่งมองว่าเกิดจากการขยายตัวของชุมชนเมือง ขณะที่เม็ดเงินโฆษณาสะสม 8 เดือนติดลบอยู่ -1%YoY ที่ 68,823 ล้านบาท

2H62 เริ่มเห็นสัญญานฟื้นตัว...กลุ่มทีวีเริ่มรับประโยขน์จากต้นทุนที่ลดลง

เรามมุมมองเป็นบวกมากขึ้นต่อแนวโน้มผลประกอบการในครึ่งปีหลัง ซึ่งคาดว่าเม็ดเงินโฆษณาเริ่มกลับมาเป็นบวก หลังจากผู้ประกอบการมีการใช้งบมากขึ้น ขณะที่ผู้ประกอบการในกลุ่มทีวีดิจิทัลจะเริ่มรับผลบวกจากมาตรการช่วยเหลือจากภาครัฐในการเว้นค่าใบอนุญาต ทำให้ค่าตัดจำหน่ายเริ่มลดลง ขณะที่ภาพรวมปี 2562 เราคาดว่าเม็ดเงินโฆษณาจะปรับลดลงราว 1%YoY ขณะที่ผลประกอบการของกลุ่มสื่อ ภายใต้ Coverage ของเรา 5 บริษัท คาดเติบโต 26%YoY เป็น 1,887 ล้านบาท ซึ่งเป็นการเติบโตจากฐานที่ต่ำในปีก่อน

คงน้ำหนักการลงทุน “เท่ากับตลาด” เลือกลงทุนใน RS และ PLANB

เรามองว่าอุตสาหกรรมผ่านช่วงแย่สุดไปแล้ว ก่อนจะเริ่มเห็นการฟื้นตัวใน 2H62 ขณะที่เรามีมุมมองเป็นบวก ต่อประเด็นมาตรการช่วยเหลือทีวีดิจิทัล สำหรับการที่มีผู้ประกอบการ 7 รายคืนช่อง แม้จะช่วยบรรเทาการแข่งขันที่รุนแรงได้เล็กน้อย แต่จะช่วยลดภาระต้นทุนของผู้ประกอบการ จากการยกเว้นการจ่ายค่าใบอนุญาตที่เหลือ 2 งวด ขณะที่ในระยะ 1 – 2 ปีข้างหน้าภาพอุตสาหกรรมโฆษณาเรามองว่าจะยังคงเติบโตในระดับต่ำ และโครงสร้างอุตสาหกรรมมีการเปลี่ยนแปลง สำหรับสื่อโฆษณาผ่านทีวีดิจิทัลยังคงเผชิญกับสภาวะที่ลำบาก ด้วยพฤติกรรมผู้บริโภคที่เปลี่ยนแปลงไป ที่ดูทีวีลดลง และเม็ดเงินไหลไปสู่สื่ออนไลน์มากขึ้น ส่วนสื่อที่ยังเติบโตได้แก่สื่อโฆษณานอกบ้าน หรือสื่อในระบบขนส่งมวลชน ตามการเติบโตของชุมชนเมือง ในเชิงกลยุทธ์เราเลือก RS และ PLANB เป็นTop pick ของกลุ่ม ซึ่งทั้งสองบริษัทมีผลประกอบการเติบโตดีกว่าอุตสาหกรรม และได้รับผลบวก synergy ทางธุรกิจร่วมกับ VGI โดยแนะนำ “ซื้อ” RS (มูลค่าพื้นฐาน 20.10 บาท) คาดผลประกอบการปีนี้ยังเติบโต 17%YoY จากธุรกิจ MPC และผลบวกจากการเป็นพันธมิตรกับ VGI ที่เรายังไม่รวมในประมาณการ PLANB (มูลค่าพื้นฐาน 8.65 บาท) มองว่าเม็ดเงินโฆษณาผ่านสื่อโฆษณานอกบ้านมีแนวโน้มเติบโตดีกว่าสื่อประเภทอื่น เนื่องจากเติบโตตามการขยายตัวของชุมชนเมือง โดยปีนี้บริษัทมีการเพิ่มป้ายโฆษณาราว 28% และ 2H62 เริ่มรับผลบวก Synergy กับทาง VGI ในโครงการ Bangkok Shutdown แม้ราคาปัจจุบันจะเต็มมูลค่าแต่ยังมี Upside ในการปรับเพิ่มประมาณการการนำเงินที่ได้จากการขายหุ้นเพิ่มทุนไปขยายธุรกิจสื่อนอกบ้านและสื่อใหม่

บทวิเคราะห์นี้จัดทำขึ้นและเผยแพร่โดยทีมนักวิเคราะห์ของ Yuanta Securities