Events สรุปสาระสำคัญจากการประชุมนักวิเคราะห์วันที่28 พ.ค. 63
► บริษัทชี้แจงรายได้หลักใน 1Q63 อยู่ที่ 1,217 ลบ. (-2.1%QoQ, +0.3%YoY) แม้ได้แรงหนุน จากรายได้โรงไฟฟ้าชีวมวลที่สูงขึ้น แต่ถูกกดดันจากการปิ้ดซ่อมบำรุงของโรงไฟฟ้าโคเจนฯ เป็นเวลา 25 วันใน 1Q63
► GPM ใน 1Q63 ปรับตัวสูงขึ้นทั้ง QoQ และ YoY อยู่ที่ 35.3% จาก 34.2% ใน 4Q62 และ 29.2% ใน 1Q62 เนื่องจาก
1) ค่าใช้จ่ายในการกำจัดขี้เถ้าของโรงไฟฟ้าพลังงานขยะลดลง จาก 580 บาทต่อตัน เหลือเพียง 560 บาทต่อตัน ซึ่งต้นทุนจากการกำจัดขี้เถ้าคิดเป็นราว 11% ของการผลิตโรงไฟฟ้าพลังงานขยะทั้งหมด
2) มีการขยายอายุสัญญาซื้อขายไฟของ โรงไฟฟ้าพลังงานขยะจาก 16 ปี เป็น 18 ปี ส่งผลให้มีการตัดค่าเสื่อมลดลง หนุน GPM ของโรงไฟฟ้าขยะสูงขึ้นเป็น 61.1% ใน 1Q63 จาก 59.1% ใน 4Q62 และ 43.7% ใน 1Q62และ
3) ควบคุมเชื้อเพลิงการผลิตของโรงไฟฟ้าชีวมวลได้ดีขึ้น จากการปรับสัดส่วนเชื้อเพลิงในการผลิตและเข้าไปรับซื้อเชื้อเพลิงจากแหล่งผู้ผลิตโดยตรง หนุน GPM ของโรงไฟฟ้าชีวมวล สูงขึ้นเป็น 36.3% ใน 1Q20 จาก 35.3% ใน 4Q62 และ 29.7% ใน 1Q63
► SG&A ใน 1Q63 อยู่ที่ 88 ลบ. เพิ่มขึ้นเล็กน้อยจาก 71.2 ลบ. ใน 4Q62 แต่ลดลงจาก 102.8 ลบ. ใน 1Q62 เป็นผลมาจากเหตุการณ์ไฟไหม้ราว 12.1 ลบ. ใน 1Q62
► ด้านต้นทุนทางการเงินใน 1Q63 ลดลงเหลือเพียง 26.3 ลบ. (-69.7%QoQ,-76.0%YoY) จากการจ่ายชำระคืนเงินกู้และดอกเบี้ยจ่ายที่ลดลง
► กำไรสุทธิของ ACE ใน 1Q63 อยู่ที่ 594 ลบ. (+142.4%QoQ, +346.6%YoY) อย่างไรก็ตาม มีการบันทึกกำไรพิเศษราว 334 ลบ. จาก 1) กำไรจากอัตราแลกเปลี่ยน 112 ลบ. 2) กำไรจากสัญญาซื้อขายเงินตราต่างประเทศ 50 ลบ. และ 3) เงินชดเชยค่าเคลมประกัน 172 ลบ.
► กำไรปกติของ ACE ใน 1Q63 จึงอยู่ที่ 260 ลบ. (+4.8%QoQ, +61.5%YoY)
Our Take
► เราคาดผลประกอบการใน 2Q63 จะทรงตัว - เติบโตเล็กน้อย QoQ และ YoY เนื่องจากวัน ปิดซ่อมบำรุงของโรงไฟฟ้าโคเจนฯ ลดลงใน 2Q63 และมีการบริหารจัดการต้นทุนที่ดีขึ้น รวมทั้งต้นทุนทางการเงินยังอยู่ในระดับต่ำ
► จากการประเมินเบื้องต้น ผลประกอบการปี 2563 จะเติบโตจากการลดต้นทุนการผลิต, การบริหารจัดการที่ดีขึ้นและต้นทุนทางการเงินที่ลดลง แต่จะเด่นมากในปี 2564 – 2565 ภายหลังจากการดำเนินการเชิงพาณิชย์โครงการใหม่ๆ อีกราว 76 MW และ 92 MW ตามลำดับ จากปัจจุบันที่มีกำลังการผลิตในมือที่ดำเนินการเชิงพาณิชย์แล้วทั้งหมด 169 MW
► ปัจจุบัน ACE ยังไม่อยู่ในอยู่ใน Coverage อิงตาม Bloomberg Consensus กำไรปกติปี 2563 อยู่ที่ 1,084 ลบ . (+31.5%YoY) ราคาเหมาะสมปี 2563 อยู่ที่ 4.33 บาทต่อหุ้น ปัจจุบันซื้อขายอยู่บน PER63 ที่ 30.2
บทวิเคราะห์นี้จัดทำขึ้นและเผยแพร่โดยทีมนักวิเคราะห์ของ Yuanta Securities
ABSOLUTE CLEAN ENERGY (BK:ACE))