ซาบีน่า (BK:SABINA)
2Q63 เป็นจุดต่าสุดของปี คาดรายได้ที่ 621 ลบ. ลดลง 7.7% QoQ และ 28% YoY จากผลกระทบของ COVID-19 กระทบหนักใน เดือน เม.ย. ก่อนที่จะค่อยๆ ฟื้นตัวในเดือน พ.ค. และเร่งขึ้นในเดือน มิ.ย. แต่มีรายได้จากหน้ากากผ้า และการขายออนไลน์ช่วยหนุนรายได้ ปัจจุบันรายได้จากหน้ากากผ้าอยู่ที่ราว 8 - 10% ของรายได้ อัตรากำไร ขั้นต้นคาดที่ 50.9% ลดลงจาก 54.0% ใน 1Q63 และ 52.6% ใน 2Q62 เนื่องจากการใช้กำลังการผลิตลดลง รวมถึงรายได้จากหน้ากากผ้ามีอัตรากำไรขั้นต้นต่ำกว่าชุดชั้นใน ส่วน SG&A คาดลดลงจากการคุม ค่าใช้จ่ายคาดที่ 248 ลบ. (-9.4% QpQ, -20.8% YoY) คาดกำไรปกติที่ 56 ลบ. (-20.1% QoQ, -52.6% YoY) แต่คาดว่าจะเป็นจุดต่ำที่สุดของปี และค่อยๆฟื้นตัวใน 3Q –4Q63
จับตลาด LGBTQ ขยายฐานลูกค้าหนุนรายได้2H63 SABINA ได้เปิดตัวแคมเปญ “Yoo Are You เพราะคุณคือคุณ” ช่วงกลางเดือน ก.ค. ออกคอลเลคชั่นใหม่ เพื่อตอบสนองความต้องการผู้บริโภคกลุ่มเพศทางเลือก ไม่ว่าจะเป็น บรา, บอดี้สูท และสปอร์ตบรา ทั้งนี้ เพื่อขยายกลุ่มลูกค้าจากเดิมที่เป็นสภาพสตรีเท่านั้น หนุนการเติบโตในอนาคต บริษัทคาดว่าจะได้รับการ ตอบรับดี และช่วยหนุนรายได้ในช่วงที่เหลือของปี
ขณะที่ช่วงปลายปีจะมีกิจกรรมวันที่ 11 เดือน 11 และ 12 เดือน 12 มาช่วยกระตุ้นยอดขายเช่นทุกปีหนุนรายได้เติบโตต่อเนื่องแบบ QoQ ขณะที่ YoY อาจทำได้ดี ที่สุดคือทรงตัว ขึ้นอยู่กับการบริโภคในประเทศและยังไม่เห็นนโยบายกระตุ้นการใช้จ่ายจากรัฐบาลที่เป็นรูปธรรมมากนัก แต่หากมีนโยบายที่ชัดเจนช่วงปลายปีจะเป็น Catalyst ให้กับราคาหุ้นได้ ส่วนประเด็น นักท่องเที่ยวต่างชาติที่มีจ านวนลดลงอย่างมีนัยสำคัญมีผลกระทบจำกัด เนื่องจากรายได้มากกว่า 80% มาจากผู้บริโภคในประเทศ
ราคาหุ้นสะท้อนกำไรที่ชะลอแล้ว ปี2564 จะกลับมาโตสูง คงคำแนะนำ ซื้อ แม้ว่าผลประกอบการจะได้รับผลกระทบจาก COVID-19 ค่อนข้างมาก และการฟื้นตัวเป็นแบบค่อยเป็น ค่อยไป แต่เราได้ร่วมผลกระทบไว้ในประมาณการแล้ว
เราคาดกำไรปี 2563 ที่ 280 ลบ. (-34.6% YoY) แต่ คาดกลับมาเติบโต 41.8% YoY เป็น 397 ลบ.ในปี 2564 ประมาณการของเราจึงมีDownside risk จำกัด หากไม่มีการระบาดระรอก 2 ซึ่งราคาปิดวานี้ที่ 17.40 บาท ยังมี Upside gain ถึง 24.1% จากราคาเป้าหมายปี 2563 ของเราที่ 21.60 บาท เท่ากับว่าราคาหุ้นได้สะท้อนความเสี่ยงไปมากแล้วเช่นกัน ตลาดรับรู้ถึงแนวโนมกำไร 2Q63 ที่จะอ่อนแอไปแล้ว ราคาปัจจุบันซื้อขายที่ PER63 – 64 ที่ 21.6 เท่า และ 15.3 เท่าต่ำกว่าค่าเฉลี่ยย้อนหลัง 6 ปี ที่ 35 เท่า จึงคงคำแนะนำ ซื้อ และคาดเงินปันผลงวด 1H63 ที่ 0.29 บาท/หุ้น คิดเป็นผลตอบแทน 1.7%
บทวิเคราะห์นี้จัดทำขึ้นและเผยแพร่โดยทีมนักวิเคราะห์ของ Yuanta Securities