โดย Detchana.K
Investing.com - กลุ่มการบินยังได้รับผลกระทบอย่างหนักจากสถานการณ์โควิด-19 จากนักท่องเที่ยวต่างชาติที่หายไป ล่าสุดมีประเด็นที่สร้าง Downside เพิ่มหลังจากท่าอากาศยานไทย ได้ออกมาตรการช่วยเหลือผู้เช่าพื้นที่ภายในท่าอากาศยาน พร้อมทั้งปรับวิธีคำนวณผลประโยชน์ตอบแทนแบบใหม่ ซึ่งเรื่องนี้นักวิเคราะห์มองว่าอาจกระทบต่อกำไรของ AOT ในช่วง 2-3 ปีแรก ปีละ 8-9% ติดตามรายละเอียด พร้อมประเด็นสำคัญที่นักลงทุนไทยควรรู้สำหรับวันนี้
1 . โควิด-19 ยังกระทบต่อกลุ่มการบินเพิ่ม
ภาพรวมนักท่องเที่ยวต่างชาติที่หายไปแทบทั้งหมดนับจากช่วง เม.ย. 63 จากมาตรการจำกัดการเดินทางเข้าออกนอกประเทศ เพื่อควบคุมการระบาดของ COVID-19 ส่งผลกระทบชัดเจนต่อผู้ประกอบการในธุรกิจการบิน ไม่ว่าจะเป็น ท่าอากาศยานไทย (BK:AOT) ที่รับผลกระทบต่อธุรกิจการบิน (ค่าธรรมเนียมเที่ยวบินขึ้น ลงจอด และค่าธรรมเนียมภาษีสนามบิน) ซึ่งกระทบทั้งในแง่ปริมาณผู้ใช้บริการและรายได้ค่าธรรมเนียมที่เฉลี่ยลดลง จากมาตรการช่วยเหลือต่างๆ นอกจากนี้ ยังมีผลกระทบเรื่องมาตรการช่วยผู้ประกอบการเชิงพาณิชย์ที่เปลี่ยนไปอิงเกณฑ์ส่วนแบ่งรายได้ แทนเกณฑ์ใดเกณฑ์หนึ่งที่สูงกว่าระหว่างส่วนแบ่งรายได้และรายได้ขั้นต่ำ
บล.เอเชียพลัส เผยว่าล่าสุดวานนี้ยังมีประเด็นสร้าง Downside เพิ่มเติมในส่วนของการปรับเงื่อนไขสัญญาเชิงพาณิชย์ฉบับใหม่ที่มีกับคิง เพาเวอร์ ที่จะมีผลนับจาก 1 เม.ย. 65 จากเดิมอิง เกณฑ์ใดเกณฑ์หนึ่งที่สูงกว่าระหว่างส่วนแบ่งรายได้หรือรายได้ขั้นต่ำปีละ 2.3 หมื่นล้านบาท มีการปรับวิธีคิดรายได้ขั้นต่ำเป็นอิงบนจำนวนผู้ใช้บริการจริง เทียบกับสมมติฐานจำนวนผู้ใช้บริการที่คิงเพาเวอร์คาดในปีแรกของสัญญา ทำให้มีความเสี่ยงต่อกำไรในช่วง 2-3 ปีแรกๆของสัญญา คือ ปีบัญชี 2565-67 ราวปีละ 8%-9% ซึ่งคาดการณ์ผู้ใช้บริการสนามบิน ASPS ยังต่ำกว่าสมมติฐานที่คิง เพาเวอร์ใช้ AOT จะได้รายได้ต่ำลงกว่าประมาณการที่อิงรายได้ขั้นต่ำต่อปีเดิม และ กระทบมูลค่าพื้นฐานราว 3 บาท ภาพรวมอาจกดดันภาพการฟื้นตัว AOT ระยะกลางไม่ดีดังเช่นที่คาดหวังไว้เดิม แม้อาจไม่เห็นความเสี่ยงที่อาจสร้าง Downside เพิ่มเติมจากนี้ที่มีนัยฯแล้ว แต่ฝ่ายวิจัยยังไม่เห็นประเด็นที่สามารถขับเคลื่อนหุ้น Outperform ได้ และหากใช้มูลค่าพื้นฐานที่รวมผลกระทบดังกล่าวที่ราว 50 บาท จะยังมี Downside จากราคาปัจจุบัน
สำหรับรายละเอียดที่ AOT แจ้งตลาดออกมาตรการเพิ่มเติมมีดังนี้
1. AOT ขยายระยะเวลาเลื่อนการชำระผลประโยชน์ตอบแทน ค่าเช่าพื้นที่ และค่าบริการต่างๆ (ขยาย Credit Term)จากก่อนหน้าให้เป็นระยะเวลา 6 เดือน ขยายเพิ่มเป็น 12 เดือน
2. ขยายระยะเวลาขั้นตอนการปรับปรุงก่อสร้างตกแต่งพื้นที่ Duty Fee ที่กำหนดไว้เดิมในระยะที่ 1 เป็น ตั้งแต่วันที่28 ก.ย.63 ถึงวันที่31 มี.ค.65และในระยะที่2 เป็น ตั้งแต่วันที่1 เม.ย.65 ถึงวันที่31 มี.ค. 75 หรือเลื่อนออกไป 1 ปีจากก่อนหน้าที่สัญญาเริ่มต้นที่1เม.ย.64
3. ปรับวิธีคิดผลประโยชน์ตอบแทนขั้นต่ำ Minimum Guarantee ตั้งแต่ 1 เม.ย. 65 หรือตั้งแต่ช่วงหมด มาตรการเยียวยา (1 ก.พ. 63 –31 มี.ค. 65)
บล. หยวนต้า ประมาณการปี 2565-2566 AOT มีความเสี่ยงถูกกระทบ ให้ความเห็นว่ามาตรการเพิ่มเติมในข้อ 1 ไม่ได้กระทบอย่างมีนัยยะ เนื่องจาก AOT มีเงินสดแข็งแกร่ง ขณะที่ข้อ 2 ไม่ใช่ ประเด็นใหม่ต่อตลาด อย่างไรก็ดีมาตรการข้อ3 เป็นลบต่อประมาณการ เพราะโอกาสที่ AOT จะได้ Minimum Guarantee ตามสัญญาประมูลก็ต่อเมื่อจำนวนนักท่องเที่ยวต่างชาติกลับมาที่ระดับ 66 ล้านคน ซึ่งน่าจะเกิดขึ้นหลังปี 2565 เทียบกับก่อน หน้าที่ AOT จะได้รับรู้ทันทีหลังหมดมาตรการเยียวยา หรือใน 2H64/65 นอกจากนี้หากนักท่องเที่ยวพื้นตัวได้ช้ามีโอกาสที่จะกระทบประมาณการปี 2566 เช่นกัน อย่างไรก็ดี คาดระยะยาวผลกระทบจำกัดจาก มุมมองนักท่องเที่ยวจะกลับมาทำระดับสูงสุดใหม่ในปี 2567-2568 หรือภายใน 5 ปีหลังเกิดเหตุการณ์
2.ตัวเลข GDP ในช่วง 2Q63 ของสหรัฐฯ หดตัวมากถึง 32.9%
กระทรวงพาณิชย์สหรัฐฯ รายงาน GDP ในช่วง 2Q63 หดตัว 32.9% เป็นการหดตัวรุนแรงที่สุดในรอบกว่า 70 ปี หรือ นับตั้งแต่ที่สหรัฐฯ เริ่มมีการรวบรวมข้อมูลในปี 2490 ส่วนหนึ่งเป็นผลกระทบที่เกิดจาก มาตรการล็อกดาวน์ของรัฐบาล เพื่อควบคุมการแพร่ระบาดของไวรัส COVID-19 โดย GDP ในช่วง 2Q63 ที่หดตัว เป็นการหดตัวติดต่อกัน 2 ไตรมาส โดย 1Q63 ที่ผ่านมา GDP สหรัฐฯ หดตัว 5% สะท้อนภาพเศรษฐกิจสหรัฐฯ เข้าสู่ภาวะเศรษฐกิจถดถอย
ภาคแรงงานสหรัฐฯ ยังอ่อนแอ – กระทรวงแรงงานสหรัฐฯ รายงานจำนวนผู้ยื่นขอสวัสดิการ ว่างงานครั้งแรกจำนวน 1.434 ล้านราย ในสัปดาห์ที่ผ่านมา ทำให้จำนวนผู้ยื่นขอสวัสดิการ ว่างงานครั้งแรกเพิ่มขึ้น 2 สัปดาห์ติดต่อกัน และยังคงมีจำนวนมากกว่า 1 ล้านรายติดต่อกันเป็น สัปดาห์ที่ 19
ขณะที่ผู้นำสหรัฐฯ เสนอให้รัฐบาลเลื่อนการเลือกตั้ง เป็นเพียงการโยนหินถามทาง – เรื่องนี้ทำให้ตลาดหุ้นภูมิภาค รวมทั้งตลาดหุ้นยุโรป และสหรัฐฯ ตอบรับเชิงลบทันทีที่ผู้นำสหรัฐฯ เสนอให้เลื่อนการเลือกตั้ง ประธานาธิบดี (กำหนดการเลือกตั้งสหรัฐฯ เดิมวันที่ 3 พ.ย.) โดยอ้างว่าการส่งบัตรลงคะแนน ทางไปรษณีย์ จะทำให้การเลือกตั้งมีการฉ้อโกงมากที่สุดในประวัติศาสตร์สหรัฐฯ นักวิเคราะห์มองว่าเป็นเรื่องที่เกิดขึ้นยาก เนื่องจากกฎหมายเลือกตั้งของสหรัฐฯ ไม่ได้ให้อำนาจผู้นำสหรัฐฯ ในการกำหนดหรือเลื่อนการเลือกตั้งได้
3.KBANK ปิดโครงการซื้อหุ้นคืน แบบไม่สวยงาม
บล. เอเชียพลัสระบุว่า วานนี้ ธนาคารกสิกรไทย (BK:KBANK) แจ้ง SET เกี่ยวกับการจำหน่ายหุ้นทุนซื้อคืน หลังพ้นกำหนด 6 เดือน นับตั้งแต่สิ้นสุดโครงการซื้อคืน (27 ก.พ. 63) จำนวน 23,932,600 หุ้น (1% ของทุนจดทะเบียนชำระแล้ว) โดยขายผ่านตลาดหลักทรัพย์ฯ ระหว่างวันที่ 31 ส.ค. 63 – 16 ก.ย. 63 ซึ่งราคาที่ขายต้องไม่ต่ำกว่าราคาเฉลี่ย 5 วันททำการ หัก 15% ของราคาปิดเฉลี่ย (ราคาขายคืน ≥ 85%) โดยปกติการจำหน่ายหุ้นทุนซื้อคืน (Treasury Stock) จะทำได้หลังพ้นกำหนดสิ้นสุดการซื้อหุ้นคืน 6 เดือน แต่ไม่เกิน 3 ปี ซึ่งในทางบัญชีไม่ว่าจะเกิดเป็นกำไรหรือขาดทุน จะไม่มีการบันทึกผ่านงบกำไรขาดทุน แต่ส่งผลต่อส่วนของผู้ถือหุ้นแทน
ซึ่งในครั้งนี้ KBANK ประกาศจำหน่ายราคาหุ้นทุนซื้อคืน เมื่อเทียบกับราคาหุ้นปัจจุบันที่ 82.5 บาท ถือว่าต่ำกว่าราคาทุนเฉลี่ยราว 134 บาทต่อหุ้น (มูลค่าหุ้นซื้อคืนทั้งหมดอยู่ที่ประมาณ 3,208 ล้านบาท) อย่างไรก็ดีมูลค่าการซื้อคืนที่คิดเป็นสัดส่วนเพียง 0.8% ของส่วนของผู้ถือหุ้น (โดยปกติส่วนที่ซื้อหุ้นคืน นับเป็นรายการหักจาก CET-1 อยู่แล้ว อีกทั้งการซื้อหุ้นคืนมีการจัดสรรกำไรสะสมในจำนวนเดียวกัน) ทำให้ผลต่อเงินกองทุนตามกฎหมายจำกัด โดย ณ สิ้นงวด 2Q63 ธนาคารฯ มีเงินกองทุนตามกฎหมาย (ตามงบการเงินรวม) จำนวน 3.83 แสนล้านบาท แบ่งเป็นเงินกองทุนขั้นที่ 1 (Tier -1) ประมาณ 3.19 แสนล้านบาท เทียบกับสินทรัพย์เสี่ยง (RWA) ที่ 2.25 ล้านล้านบาท คิดเป็น CAR ที่ 18.1% (เกณฑ์ขั้นต่ำ ธปท. ที่ 12%) และ Tier –1 ที่ 15.4% (ขั้นต่ำ 9.5%)
การจำหน่ายหุ้นซื้อคืนในระยะเวลาที่รวดเร็ว มองว่าหลังสิ้นสุดโครงการฯ ช่วยทำให้ธนาคารเกิดความคล่องตัวในการบริหารโครงสร้างเงินกองทุนในอนาคต หากเกิดกรณีเลวร้าย ภายใต้สถานการณ์เศรษฐกิจปัจจุบันที่ GDP มีแนวโน้มหดตัวราว 8% - 10% จากปีก่อน มากกว่าวิกฤติต้มยำกุ้ง และการฟื้นตัวของเศรษฐกิจต้องใช้เวลา สร้างแรงกดดันต่อคุณภาพสินทรัพย์ ซึ่งมองว่าทั้งกลุ่มฯ เผชิญกับความท้าทายไม่แตกต่างกันมาก โดยอัตราส่วนเงินกองทุนขั้นที่ 1 (Tier -1 ) ณ สิ้นงวด 2Q63 พบว่า (BK:TISCO) สูงสุดในกลุ่มฯ ที่17.6% (ขั้นต่ำ 8.5%)