ปาร์ตี้ขาขึ้นในช่วงโควิดของตลาดหุ้นอเมริกาได้มาถึงจุดจบแล้ว

Ross Hendricks | Jan 31, 2022 07:55

ในช่วง 18 เดือนที่ผ่านมา เศรษฐกิจสหรัฐฯ ได้รับการกระตุ้นเศรษฐกิจครั้งใหญ่มากที่สุดตลอดกาล มีการยืมเงินมากกว่า 5 ล้านล้านดอลลาร์และฉีดเข้าไปในกระเป๋าของผู้บริโภคและธุรกิจโดยตรง สิ่งนี้ทำให้เกิดการบริโภคในสัดส่วนที่ไม่เคยมีมาก่อน ชาวอเมริกันซื้อของมากจนทำให้ซัพพลายเชนทั้งในและต่างประเทศเกิดปัญหาคอขวดอุดตัน

แต่มีเหตุผลว่าทำไมเงินกระตุ้นเศรษฐกิจจึงมักถูกนำมาเปรียบเทียบกับการเสพยา เพราะทั้งสองสิ่งมีลักษณะที่คล้ายกันคือทำให้เกิดอาการเมาค้างชั่วคราว ตามมาด้วยการต้องแบกรับความเจ็บปวดจากอาการเมาค้าง และนั่นคือสิ่งที่กำลังจะเกิดขึ้นในปี 2022 ในขณะที่เศรษฐกิจสหรัฐฯ เผชิญกับการบริโภคที่กำลังจะเปลี่ยนเทรนด์อย่างรวดเร็ว

ดาวน์โหลดแอป

เข้าร่วมกับคนนับล้านที่ใช้ Investing.com เพื่อติดตามข่าวสารตลาดการเงินทั่วโลก

ดาวน์โหลดเดี๋ยวนี้

เราทุกคนเรียนรู้ตั้งแต่อายุยังน้อยว่าไม่มีอาหารกลางวันฟรี เช่นเดียวกับนโยบายเศรษฐกิจ ด้วยการอัดฉีดเงินจำนวนหลายล้านล้านเหรียญเข้าสู่ระบบเศรษฐกิจ ทำให้เราสามารถใช้จ่ายเงินได้อย่างฟุ่มเฟือยในช่วง 18 เดือนที่ผ่านมา... แต่สิ่งที่ต้องเสียในระยะยาวคืออะไร?
h2 เมื่อเจ้าหนี้ที่ชื่อ “เงินเฟ้อ” มาตามทวงหนี้ถึงบ้าน/h2
การเรียกเก็บเงินจากปาร์ตี้เงินกระตุ้นเศรษฐกิจเมื่อสองปีก่อน มาในรูปแบบของราคาสินค้าที่แพงขึ้นทั่วทั้งกระดาน ด้วยอัตราเงินเฟ้อที่สูงถึง 7% ในรอบ 40 ปี ค่าครองชีพจึงเพิ่มขึ้นเร็วกว่ารายได้ หลังจากเพลิดเพลินกับการขาขึ้นอย่างรวดเร็วในช่วงระยะเวลาสั้นๆ ค่าจ้างที่ปรับตามอัตราเงินเฟ้อได้กลับด้าน กลายเป็นลดลงมากที่สุดในรอบกว่า 40 ปี

ไม่แปลกใจเลยว่าทำไมนักการเมืองสหรัฐฯ ถึงตื่นตระหนกและโทษบริษัทที่โลภทำกำไรจากราคาสินค้าที่สูงขึ้นในปัจจุบัน เพราะพวกเขารู้ดีว่าภาพต่อไปหลังจากความเชื่อมั่นผู้บริโภคพังทลายจะเกิดอะไรขึ้นต่อชะตากรรมของพวกเขาในสภา นี่คือความเสี่ยงที่พวกเขาจะถูกเด้งออกจากเก้าอี้ในการเลือกตั้งรอบใหม่
นอกจาก Peloton สัญญาณเหล่านี้ยังเกิดกับหุ้นที่เคยโด่งดังในช่วงโควิดไม่ว่าจะเป็น Zoom (NASDAQ:ZM) และ DocuSign (NASDAQ:DOCU) ปัญหาเหล่านี้ล้วนเกิดจากคนที่เชื่อว่ากำไรเพียงครั้งเดียวหมายถึงการคงอยู่ตลอดไปของบริษัท
ที่จุดสูงสุดของหุ้น Peloton ถูกสั่งให้ประเมินมูลค่า $50,000 ล้านดอลลาร์ ซึ่งสะท้อนถึงยอดขายมากกว่า 10 เท่า กระบวนการดังกล่าวเป็นไปตามราคาหุ้นที่สูงขึ้น เนื่องจากวอลล์สตรีทในช่วงนั้นสร้างแนวคิดที่น่าอัศจรรย์เกี่ยวกับบริษัทจะได้รับกำไรมากขึ้นหรือไม่ ขึ้นอยู่กับปริมาณเงินที่เข้ามาทำการซื้อขายหุ้นตัวนั้นๆ โดยอ้างอิงจาก TAM หรือข้อมูลตลาดทั้งหมดเท่าที่เป็นไปได้ที่จะเติบโต
แน่นอน หลังจากที่ราคาหุ้นลดลง 85% ทุกอย่างก็ดูชัดเจนมาก Peloton ไม่ได้เป็นเพียงผู้ผลิตเครื่องออกกำลังกายที่มีกำไรต่ำ แต่ยังดูเป็นบริษัทที่ไม่มีท่อน้ำเลี้ยงอีกต่อไป และมีข้อจำกัดในโอกาสการเติบโต ในช่วงเก้าเดือนแรกของการตระหนักรู้ความจริงนี้ ราคาหุ้นค่อยๆ ปรับตัวลดลงจากคนที่อ่านเกมออก ค่อยๆ ทยอยขายหุ้นออกไป ให้กับคนที่ชอบช้อนซื้อตอนราคาตก ระยะนี้ใช้เวลาสามเดือนกว่าคนที่มาช้อนซื้อจะรู้ตัวว่าถูกหลอกให้ซื้อของปลอมเสียแล้ว

นอกจาก Peloton ยังมีหุ้นของบริษัทไหนที่มีลักษณะการวิ่งของหุ้นคล้ายกันกับของ Peloton อีกบ้าง? ใช่แล้ว ปาร์ตี้ขาขึ้นนี้จะขาดบริษัทนี้ไปไม่ได้ บริษัทที่ว่ากันว่าจะเป็นอนาคตให้กับการปฏิวัติวงการยานยนต์ ใช่แล้ว ผมกำลังพูดถึงบริษัท Tesla (NASDAQ:TSLA)
h2 Tesla กับความเป็นไปได้ 90% กับการเป็น Peloton คนต่อไป/h2
รายงานผลประกอบการไตรมาสที่สี่ปี 2021 เมื่อวันพุธที่ผ่านมาเทสลายังคงความโดดเด่นด้วยการเอาชนะตัวเลขคาดการณ์ทั้งยอดขายและการปันผลกำไรได้อีกเช่นเคย แต่ราคาหุ้นของบริษัทกลับปรับตัวลดลงมากกว่า 11% ในวันถัดมา สาเหตุที่หุ้นเทสลาร่วงลงเป็นเพราะมีการเิดเผยข้อมูลว่าในปี 2022 เทสลาไม่มีแผนใดๆ ที่จะเปิดตัวรถยนต์รุ่นใหม่เลย นี่คือปัญหาใหญ่ของหุ้นเทสลา เพราะที่ผ่านมาบริษัทนี้วางตัวราวกับว่าจะยึดครองโลกอุตสาหกรรมยานยนต์ยุคใหม่ ทำให้คนคาดหวังว่าบริษัทนี้ไม่มีสิทธิ์ทำอะไรผิดพลาดได้เลย
จากปี 2019 ถึงปี 2021 ยอดขายของ Tesla เพิ่มขึ้นสองเท่าจากประมาณ $50,000 ล้านดอลลาร์กลายเป็น $100,000 ล้านดอลลาร์ และในช่วงเวลาเดียวกัน มูลค่าตลาดของบริษัทเทสลาพุ่งขึ้นจาก $50,000 ล้านดอลลาร์เป็น $1,000,000 ล้านดอลลาร์ เรากำลังพูดถึงบริษัทรถยนต์ที่ทำการซื้อขายด้วยยอดขาย 10 เท่า
แน่นอน ผมเข้าใจว่าทำไมนักลงทุนขาขึ้นถึงมีเหตุผลซับซ้อนมากมายที่จะคิดว่าทำไม Tesla จึงควรลงทุนเหมือนราวกับผูกขาด ด้วยอัตรากำไร 80% และโอกาสการเติบโตในอนาคตที่ไม่จำกัด แต่นั่นคือเรื่องราวมราคล้ายกันกับตัวอย่าง Peloton เป็นตำนานที่มีเอาไว้ล่อคนมาลงทุนในช่วงที่ตลาดเต็มไปด้วยความโลภและความรวยที่จะเอาเงินไปทำอะไรก็ไม่ผิด
ในความคิดของผม เรื่องเดียวที่เป็นจริงซึ่งสะท้อนออกมาผ่านหุ้นเทสลาก็คือจิตวิทยาการลงทุน และวิถีที่กระแสเงินไหลไป และในวันนี้ ในวันที่เจ้าหนี้อย่างเงินเฟ้อมาเคาะประตูถึงหน้าบ้านเราแล้ว คำถามที่เราควรจะถามตัวเองนับจากนี้คือ คิดว่าความบ้าคลั่งในโลกการเงินนี้ยังจะสามารถเป็นไปได้ต่อหรือไม่ในปี 2022 หรือทุกอย่างจะต้องถึงจุดจบแล้ว? ส่วนตัวสำหรับผม ต้องขอแสดงความเสียใจกับผู้ที่ถือหุ้นเทสลาด้วย เพราะในความคิดของผม เวลาที่มีกำลังจะหมดลงแล้ว
h2 ยิ่งมีเงินหมุนเวียนเข้ามามาก = ความคลั่งของนักลงทุนก็มีมากเท่านั้น/h2
กราฟด้านล่างนี้แสดงให้เห็นกระแสเงินสดที่ไหลเข้ามายังตลาดหุ้นสหรัฐฯ เมื่อปีที่แล้ว เป็นที่น่าตกใจว่าเฉพาะเงินที่ไหลเข้ามาปีที่แล้วปีเดียว มีปริมาณเงินเท่ากับ 19 ปีล่าสุดในตลาดหุ้นรวมกัน ยิ่งถ้ากระแสเงินไหลเข้ามากเท่าไหร่ เวลาถูกดึงกลับก็จะมีมากเท่านั้น ซึ่งนั่นคือสิ่งที่ผมกลัวในปี 2022 คนที่เคยได้รับยาแรงไปแล้ว ถ้าถูกงดยากระทันหัน คุณคิดว่าเขาคนนั้นจะมีสภาพเป็นเช่นไร

ทั้งเทสลา และเปโลตอนต่างก็เป็นหนึ่งของผู้ที่ได้รับประโยชน์จากการไหลเข้าของกระแสเงินสด และการเก็งกำไรอย่างบ้าคลั่งนี้ เทสลาสามารถเข้าสู่ดัชนีเอสแอนด์พี 500 ได้ในปี 2020 เปโลตอนกลายเป็นบริษัทออกกำลังกายยอดฮิตในปี 2020 ทั้งหมดนี้เกิดขึ้นในเวลาเดียวกันคลื่นซึนามิของกระแสเงินไหลเข้ามายังสหรัฐอเมริกา แต่ตอนนี้เมื่อกระแสเริ่มตีกลับแล้ว จึงไม่ใช่เรื่องน่าแปลกใจ หรือต้องตั้งคำถามเลยว่าทำไมหุ้นเทสลาหรือเปโลตอนที่ร่วงลงมาได้ขนาดนี้
กล่าวสั้นๆ ก็คือ ผมเชื่อว่าเทสลาได้รับประโยชน์จากหุ้นจำนวนมหาศาล ที่เป็นสัญญาสำหรับนักลงทุนออปชั่นเพื่อป้องกันความเสี่ยง ปริมาณคอลออปชั่นรายเดือนพุ่งขึ้นจาก 1.5 ล้านสัญญาในเดือนกันยายน 2019 เป็นเกือบ 40 ล้านสัญญาในเดือนพฤศจิกายน 2021

แต่ก็เป็นอีกครั้งที่ ตลาดออปชั่นกลายเป็นภาพสะท้อนของการมีปริมาณเงินมากเกินไปในตลาด และตอนนี้ที่สภาพคล่องกำลังจะถูกนำออก ทำให้ผมเชื่อว่าหุ้นเทสลาในปีนี้อาจเผชิญกับแรงกดดันที่มากที่สุดครั้งหนึ่งของหุ้นตัวนี้ ซึ่งเราอาจได้เห็นจุดเริ่มต้นของขาลงครั้งนี้แล้ว ยิ่งไปกว่านั้น ผมไม่เชื่อว่าเรื่องนี้จะเกิดขึ้นแต่เพียงกับเทสลาหรือเปโลตอน แต่หุ้นชื่อดังตัวอื่นๆ อย่างเช่นกลุ่ม ‘5 เทพหุ้นเทคฯ’ หรือ ‘FAANG’ ก็เริ่มส่งสัญญาณออกมาแล้ว
h2 ภาพรวมขาลงของตลาดหุ้นสหรัฐฯ/h2
หนึ่งในตัวชี้วัดที่ดีที่สุดของการเปลี่ยนเทรนด์ในตลาดหุ้นสหรัฐฯ จากขาขึ้นเป็นลงคือมูลค่าที่หายไปอย่างรวดเร็วของหุ้นที่ได้รับความนิยมในการเก็งกำไร หากเทียบเป็นกองทุน ก็ต้องดูราคาจาก ETF นี้เลย ARK Innovation ETF (NYSEARCA:ARKK) ที่เคยเป็นผู้นำ ขึ้นแรงแซงทุกตัวในปี 2020 แต่พอมาถึงปี 2021 ความนิยมในกองทุนของเคธี วูดก็ลดลงเรื่อยๆ

เจรามี แกรนท์แฮม เรียกปรากฎการณ์นี้ว่า “ระเบิดเวลาของความเชื่อมั่น” ที่ค่อยๆ เริ่มจากทำลายนักลงทุนต่างชาติ ก่อนที่จะลามเข้าสู่การลงทุนในประเทศ ซึ่งในปี 2021 จะยิ่งเห็นเด่นชัดขึ้นจากขาลงที่เกิดกับหุ้นชื่อดังอย่างกลุ่ม FAANG+ อันประกอบไปด้วย Facebook (NASDAQ:FB), Amazon (NASDAQ:AMZN), Apple (NASDAQ:AAPL), Netflix (NASDAQ:NFLX), Nvidia (NASDAQ:NVDA) และ Alphabet (NASDAQ:GOOGL
ตอนนี้ขาลงนั้นยิ่งชัดเจนมากขึ้นกับหุ้นของเน็ตฟลิกซ์ ที่ร่วงลงมากกว่า 20% ภายในวันเดียว จากจุดสูงสุดในเดือนพฤศจิกายนปี 2021 ตอนนี้หุ้นเน็ตฟลิกซ์ลงมาจากจุดสูงสุดนั้นแล้วมากกว่า 50%

เมื่อรวมเหตุผลทั้งหมดเข้าด้วยกัน ทั้งปัจจัยพื้นฐานทางเศรษฐกิจมหภาค กระแสเงิน และโมเมนตัมในตลาดการลงทุนปัจจุบันควรใช้ความระมัดระวังอย่างมาก อาการเมาค้างทางการเงินและอัตราเงินเฟ้อที่พุ่งสูงขึ้นจะยังคงกดดันการบริโภคในระบบเศรษฐกิจ ในขณะเดียวกัน เราน่าจะเห็นการกลับตัวของกระแสเงิน ที่ย้ายจากหุ้นกลุ่มเติบโต ไปยังการลงทุนในหุ้นกลุ่มเน้นมูลค่ามากขึ้น
สิ่งที่ผมจะสามารถบอกได้ก่อนจากกันไปในบทความนี้คือ อย่าคิดว่าปี 2022 จะเป็นเหมือนสองปีที่ผ่านมา ธยาคารกลางสหรัฐฯ ประกาศชัดเจนแล้วว่าการขึ้นอัตราดอกเบี้่ยจะต้องเกิดขึ้นอย่างแน่นอน และเราทุกคนในฐานะที่เป็นนักลงทุนต่างก็รู้กระบวนการนั้นดีว่าจะเกิดอะไรขึ้นต่อไป ดังนั้นรีบตื่นจากอาการเมาค้าง และรีบหันมาดูว่าในปี 2022 นี้ เราจะยังสามารถทำอะไรได้บ้างเพื่อลดความเสี่ยงให้ได้มากที่สุด

เขียนโดย: Ross Hendricks