ภาพรวมเงินเฟ้อประจำสัปดาห์: Bean Loaf รอเราอยู่ข้างหน้า?

เมื่อสัปดาห์ที่แล้ว ตลาดหุ้นฉลองกับข้อมูล CPI ที่อ่อนตัว ซึ่งทำให้นักทำนายที่ทนทุกข์ยาวนานประหลาดใจในการเปลี่ยนแปลงด้วยตัวเลขที่ทรงตัว(เดือนต่อเดือน) {{ecl -69||ดัชนีราคาผู้บริโภค (CPI)}} และเพิ่มขึ้นเพียง 0.3% ใน core CP เราเคยคิดว่า 0.3% เป็นค่าผิดปกติที่หายากในด้านสูง: ตั้งแต่ปี 2008 ถึง 2009 เราเคยเจอตัวเลขนี้แล้วหกครั้ง และไม่เคยสูงกว่านั้น ตอนนี้เราถือว่านี่เป็นชัยชนะครั้งยิ่งใหญ่และตลาดหุ้นก็ชอบมัน

มีเงื่อนงำเล็กน้อยในความจริงที่ว่าตลาดตราสารหนี้ดูเหมือนจะไม่คำนึงถึงความกระตือรือร้นดังกล่าว โดยผลตอบแทนพันธบัตรจะสิ้นสุดในสัปดาห์ในระดับเดียวกับที่มันเริ่มต้นสัปดาห์ มีเงื่อนงำอื่นในความจริงที่ว่า CPI มัธยฐานเพิ่มขึ้น 0.525% เดือนต่อเดือน ซึ่งต่อปียังคงอยู่ที่ 6.3%

มีสองวิธีที่ค่าเฉลี่ยถ่วงน้ำหนักสามารถลดลงได้ วิธีหนึ่งคือส่วนเล็ก ๆ ของค่าเฉลี่ยบางส่วนเคลื่อนต่ำกว่ามาก ๆ โดยปล่อยให้ส่วนที่เหลือกระจายไม่เปลี่ยนแปลง แต่ลดค่าเฉลี่ยทางกลไกลงเนื่องจากหมวดหมู่ขนาดเล็กที่มีการเคลื่อนไหวมากมีความสำคัญทางคณิตศาสตร์พอๆ กับหมวดหมู่ขนาดใหญ่ที่เคลื่อนไหวเพียงเล็กน้อย อีกวิธีหนึ่งคือหมวดหมู่ส่วนใหญ่สามารถเลื่อนไปที่ระดับที่ต่ำกว่าได้

วิธีหนึ่งที่สามารถประเมินได้คือการดูความแตกต่างระหว่างค่าเฉลี่ย (เช่น core CPI) และค่ามัธยฐาน ค่าเฉลี่ยและค่ามัธยฐานทั้งคู่จะเคลื่อนไหวเหมือนกัน ในระยะแรก ค่าเฉลี่ยจะเคลื่อนที่แต่ค่ามัธยฐานจะอยู่ที่เดิม และนั่นคือสิ่งที่เกิดขึ้น ดังนั้นภายในการประชุมสามในสี่ครั้ง เราค่อนข้างมั่นใจว่า CPI ที่พลาดไปไม่ใช่เหตุการณ์พลิกกลับที่เราคาดหวังไว้ (โดยทั่วไปสิ่งเหล่านี้จะใช้เวลานานกว่าเล็กน้อย พวกเขาจะไขปัญหานี้ออกภายในวันอังคารนี้)

แผนภูมิด้านล่างแสดงให้เห็นชัดเจนถึงประเด็นนี้ (สำหรับหมวด core เท่านั้น ดังนั้นจึงไม่นับรวมอาหารหรือพลังงาน) น้ำหนักของหมวดหมู่ต่าง ๆ บนแกน x และการเปลี่ยนแปลงเปอร์เซ็นต์ 1 เดือนสำหรับเดือนกรกฎาคมบนแกน y คุณจะเห็นได้ว่าหมวดหมู่ส่วนใหญ่ยังคงเพิ่มขึ้นในเดือนนั้น อันที่จริงแล้ว ประมาณ 60% ของน้ำหนักใน CPI เพิ่มขึ้นมากกว่า 0.5% ลดลงจาก 70% ในเดือนที่แล้ว (แต่ก่อนปี 2020 ตัวเลขนั้นอยู่ที่ประมาณ 20%) แต่หมวดหมู่เล็ก ๆ สองสามหมวดมีการเปลี่ยนแปลงเชิงลบอย่างมาก และทำให้จำนวนเต็มลดลง

ข่าวดีก็คือหมวดหมู่เหล่านี้เป็นหมวดหมู่ที่ถือว่า "ชั่วคราว"…และสุดท้ายก็เป็นเช่นนั้น ข่าวร้ายก็คือหมวดหมู่เหล่านี้ไม่ได้เป็นสัญลักษณ์ของแรงกดดันต่อราคาโดยรวม ซึ่งยังคงค่อนข้างสูง (ดังที่ CPI มัธยฐานแสดงให้เห็น)

ทั้งหมดนี้คือการบอกว่าฉันสามารถเข้าใจได้ว่าทำไมประธานาธิบดีสหรัฐฯ ถึงอยากจะโวยวายเกี่ยวกับราคาที่ไม่เปลี่ยนแปลงในเดือนนั้น… แต่ถ้าฉันเป็นเขา ฉันจะไม่ยอมป่าวประกาศว่า “ภารกิจสำเร็จแล้ว” ในตอนนี้หรอก

ลองถอยออกมาก้าวหนึ่ง..../h2

ฉันสังเกตเห็นบางสิ่งเมื่อสัปดาห์ที่แล้วที่ทำให้ฉันประหม่ามาก มีบทความหนึ่งในหนังสือพิมพ์ Washington Post เมื่อวันที่ 9 สิงหาคม เรื่อง “วิธีต่อสู้กับเงินเฟ้อโดยไม่ขึ้นอัตราดอกเบี้ยและภาวะถดถอย” พร้อมเนื้อหาที่เป็นประโยชน์ “ประวัติศาสตร์ได้แสดงให้เห็นว่าการกำหนดเพดานอัตราจะได้ผลก็ต่อเมื่อทำร่วมกับความร่วมมือกับเอกชน” มันเกี่ยวกับการควบคุมค่าจ้างและราคา และชื่นชมความดีงามของผลกระทบจากนโยบายดังกล่าว

โดยปกติ ฉันจะเพิกเฉยต่องานเขียนที่ไร้แก่นสาร—เราทุกคนรู้ผ่านบทเรียนที่เรียนรู้ด้วยวิธีที่เจ็บปวดมาก ว่าการควบคุมราคาไม่ได้ผลทั้งในทางทฤษฎีและในทางปฏิบัติ อย่างไรก็ตาม…

หลังจากบทความในเดือนมกราคมในนิวยอร์กไทม์ส: “การควบคุมราคาจุดฉนวนการถกเถียงกันอย่างดุเดือดเมื่อประวัติศาสตร์ย้อนรอยเป็นรอบที่สอง” ฉันจำได้เพราะฉันหัวเราะในตอนนั้น รอบแรกเหมือนเป็นแค่บทความไร้สาระที่แค่เติมคอลัมน์ให้เต็มด้วยดราม่า รอบที่สอง…เริ่มเหมือนการโยนหินถามทางแล้ว

หากคุณค้นหาข้อมูลบนอินเทอร์เน็ตอย่างรวดเร็ว คุณจะพบว่า จามาล โบว์แมน (D-NY) เพิ่งเปิดตัวร่างกฎหมายที่จะสร้างกองกำลังเฉพาะกิจของรัฐสภาที่คล้ายคลึงกับกระดานค่าจ้างและราคาของปีที่แล้ว คณะทำงานนี้จะมีอำนาจหมายเรียกเพื่อตรวจสอบรายได้ของบริษัทในด้านที่อยู่อาศัย สุขภาพ พลังงาน และการขนส่ง ตัวแทนโบว์แมนระงับความกังวลเกี่ยวกับร่างกฎหมายนี้โดยพูดว่า

“นี่ไม่ใช่การควบคุมราคาทั้งภาคเศรษฐกิจ มันเหมือนเป็นการจับตาราคาที่แพงเกิน และเข้าไปดูว่าห่วงโซ่อุปทานบกพร่องตรงส่วนใด”

สิ่งนี้มาถึงคุณโดยคนกลุ่มเดิมที่นำทฤษฎีการเงินสมัยใหม่มาใช้ ซึ่งเป็นปรัชญาที่ขับเคลื่อนอยู่เบื้องหลังการใช้จ่ายของรัฐบาลจำนวนมหาศาลซึ่งมีส่วนอย่างมากต่ออัตราเงินเฟ้อที่เรากำลังเผชิญอยู่ในตอนนี้ นั่นคืออัตราเงินเฟ้อที่ทำให้พวกเขาต้องการควบคุมค่าจ้างและราคา

ฉันหวังว่าไอ้ที่ฉันกังวลอยู่จะไม่เกิดขึ้น แต่ฉันกลัวว่าเราจะได้เห็นสิ่งนี้แน่ เพราะเมื่ออัตราเงินเฟ้อไม่ลดลงมากหรือเร็วมาก ก็จะมีความจำเป็นต้อง "ทำบางอย่าง" และการทำเช่นนั้นอาจนำเรากลับไปสู่สงครามโลกครั้งที่สอง “bean loaf”

ที่มา: Library of Congress via https://dustyoldthing.com/share-the-meat-ration-recipes/

Disclosure: บริษัทและ/หรือกองทุนที่เราบริหารอยู่ถือสินทรัพย์ในดัชนีที่ผกผันกับเงินเฟ้อ สินค้าโภคภัณฑ์ สัญญาซื้อขายล่วงหน้า และ ETF ที่อาจกล่าวถึงในบทความนี้