ธีมเดือนก.พ. เดือนแห่งความรัก แต่สงครามรัสเซีย-ยูเครนเสี่ยงร้อนแรงขึ้น

Figure4: ผลตอบแทนของสินค้าโภคภัณฑ์และค่าเงินหลัก ในเดือนที่ผ่านมา และ นับตั้งแต่ต้นปี (YTD) ข้อมูล ณ วันที่ 2 กุมภาพันธ์ 2566

Markets Outlook

สำหรับในเดือนกุมภาพันธ์ เรามองว่า ปัจจัยบวก ทั้ง ความหวังการฟื้นตัวของเศรษฐกิจจีน และแนวโน้มเฟดชะลอการเร่งขึ้นดอกเบี้ย ได้สะท้อนในราคาสินทรัพย์ไปมากพอสมควรแล้ว (well priced-in) ทำให้ผู้เล่นในตลาดพร้อมทยอยขายทำกำไร โดยเฉพาะหากตลาดการเงินเผชิญปัจจัยเสี่ยงเข้ามา อาทิ สงครามรัสเซีย-ยูเครนกลับมาร้อนแรงขึ้น หรือ สิ่งที่คาดหวัง อาทิ รายงานข้อมูลเศรษฐกิจ และผลการดำเนินงานของบรรดาบริษัทจดทะเบียนไม่ได้เป็นไปตามที่คาดหวัง

เรามองว่า ผู้เล่นในตลาดอาจเริ่มกลับมาให้ความสนใจต่อรายงานข้อมูลเศรษฐกิจและรายงานผลประกอบการบรรดาบริษัทจดทะเบียนมากขึ้น

โดยในส่วนของรายงานข้อมูลเศรษฐกิจนั้น หากเป็นในฝั่งจีน ตลาดจะอยากเห็นข้อมูลเศรษฐกิจที่ดีขึ้นต่อเนื่อง ซึ่งตลาดอาจมีความคาดหวังที่ค่อนข้างสูง (High Bar) หลังจากตลาดหุ้นจีนและตลาดหุ้นฮ่องกงต่างปรับตัวขึ้นแรงจากความหวังการฟื้นตัวเศรษฐกิจจีน ทำให้ในระยะสั้น เราประเมินว่า มีโอกาสที่ผู้เล่นบางส่วนอาจขายทำกำไร Sell on Fact หากรายงานข้อมูลเศรษฐกิจไม่ได้ดีกว่าคาด ทั้งนี้ เรามองว่า การฟื้นตัวของเศรษฐกิจจีนในปีนี้ยังมีความโดดเด่น ทำให้การลงทุนในสินทรัพย์จีน ทั้งหุ้นและบอนด์/หุ้นกู้ ยังมีความน่าสนใจอยู่ (รอ Buy on Dip ได้)

แต่ถ้าเป็นรายงานข้อมูลเศรษฐกิจสหรัฐฯ เรามองว่า ผู้เล่นในตลาดอาจอยากเห็นภาพการชะลอตัวลงที่ไม่รุนแรง โดยเฉพาะการชะลอลงของตลาดแรงงานสหรัฐฯ เพราะภาพดังกล่าวจะเพิ่มโอกาสที่เฟดอาจขึ้นดอกเบี้ยไม่ได้สูงมากและมีโอกาสลดดอกเบี้ยลงได้บ้างในช่วงปลายปี ตามที่ตลาดคาดหวัง ทว่า หากข้อมูลเศรษฐกิจออกมาแย่กว่าคาดไปมาก ตลาดจะเริ่มกลับมากังวลแนวโน้มเศรษฐกิจสหรัฐฯ ชะลอตัวลงหนักและเสี่ยงเข้าสู่ภาวะเศรษฐกิจถดถอย ทำให้บรรยากาศในตลาดพลิกกลับมาอยู่ในภาวะปิดรับความเสี่ยง (Risk-Off) ได้ นอกจากนี้ หากรายงานข้อมูลเศรษฐกิจสหรัฐฯ อย่าง ตลาดแรงงานออกมาดีกว่าคาดมาก ก็อาจทำให้ตลาดกังวลว่า เฟดอาจขึ้นดอกเบี้ยได้มาก (Good news = Bad news for the Markets) สวนทางกับสิ่งที่ตลาดคาดหวัง

ในส่วนรายงานผลกำไรของบรรดาบริษัทจดทะเบียนนั้น เรามองว่า ผลประกอบการในฝั่งตลาดพัฒนาแล้ว (Developed Markets: DM) อาจไม่ได้ออกมาดีอย่างไตรมาสก่อนๆ ทำให้ บรรดานักวิเคราะห์พร้อมที่จะปรับลดคาดการณ์ผลกำไรในอนาคต ซึ่งอาจกดดันบรรยากาศในตลาดการเงินได้ ขณะที่ในฝั่งเอเชีย เรามองว่า นักวิเคราะห์อาจทยอยปรับประมาณการผลกำไรของบรรดาบริษัทฝั่งเอเชียดีขึ้น ตามแนวโน้มการฟื้นตัวเศรษฐกิจในปีนี้ที่จะได้อานิสงส์จากการเปิดประเทศจีน ทำให้สินทรัพย์เสี่ยงในฝั่งเอเชียมีโอกาสปรับตัวขึ้นได้ดีกว่าฝั่ง DM

ส่วนในมุมมองของค่าเงินบาท เรามองเงินบาทมีแนวโน้มผันผวน Sideways ในกรอบกว้าง 32.50-33.20 บาทต่อดอลลาร์ โดยเรามองว่า การแข็งค่าอย่างรวดเร็วของเงินบาทนับตั้งแต่ต้นปีได้รับรู้ปัจจัยบวกต่างๆ ต่อค่าเงินบาทไปมากแล้ว ทำให้โอกาสที่เงินบาทจะแข็งค่าขึ้น หลุดโซนแนวรับนั้น ต้องมาจากปัจจัยบวกใหม่ๆ นอกจากนี้ เราเริ่มเห็นสัญญาณการทยอยขายทำกำไรสินทรัพย์ไทยของนักลงทุนต่างชาติเพิ่มมากขึ้น ซึ่งฟันด์โฟลว์นักลงทุนต่างชาติ เริ่มมีทิศทางไหลออกมากขึ้น โดยเฉพาะในฝั่งบอนด์ (นับตั้งแต่ช่วงกลางเดือนมกราคม นักลงทุนต่างชาติ ทยอยขายบอนด์ระยะสั้นสุทธิกว่า -3.7 หมื่นล้านบาท พลิกจากที่ ซื้อสุทธิถึง +5.7 หมื่นล้านบาท ในช่วงครึ่งแรกของเดือน) และหากพิจารณาในภาพรวมตลาดหุ้นไทยจะพบว่า ดัชนีหุ้นขนาดใหญ่ (SET50) ซึ่งอาจสะท้อนภาพการลงทุนของนักลงทุนต่างชาติได้ เริ่มอ่อนแรงลง และอาจอยู่ในช่วงปรับฐานในระยะสั้นได้ (หุ้นขนาดเล็กและขนาดกลาง กลับทำผลตอบแทนได้ดีและโดดเด่นกว่าหุ้นขนาดใหญ่ในช่วงนี้) ทำให้ฟันด์โฟลว์นักลงทุนต่างชาติสู่ตลาดหุ้นไทยอาจชะลอลงบ้าง หลังจากที่นักลงทุนต่างชาติได้ซื้อสุทธิหุ้นไทยราว +1.8 หมื่นล้านบาท ในเดือนมกราคม