ราคาหมูยังสูงทั้งไทยและเวียดนาม ส่วนต้นทุนการผลิตลดลงแรง
ไก่ในประเทศ: ก.พ. ชะลอลงมาอยู่ที่ 35 บาท/ก.ก. จากความกังวล Covid-19 กระทบอุปสงค์ปัจจุบันลงมาที่ 34 บาท/ก.ก. ค่าเฉลี่ย 1QTD อยู่ที่ราว 35.0 บาท/ก.ก. เพิ่มขึ้น 2.9% YoY ทรงตัว QoQ, หมูในประเทศ: ก.พ. อยู่ที่ 70 บาท/ก.ก. ลดลง 6.7% MoM จากผลของ Covid-19 เช่นกัน ปัจจุบันเริ่มเห็นการฟื้นตัวแล้ววันที่ 17 มี.ค.อยู่ที่ 74
บาท/ก.ก. ค่าเฉลี่ย MTD มี.ค. อยู่ที่ 68.3 บาท/ก.ก. เฉลี่ย 1QTD อยู่ 71.8 บาท/ก.ก. เพิ่มขึ้น 0.8% YoY และ 17.7%QoQ, หมูเวียดนําม: เดือน ม.ค. อยู่ที่ 81,173 ดอง/ก.ก. (+5.5% QoQ, +68.8% YoY) ท า New high ปัจจุบันอยู่ที่76,000 ดอง/ก.ก., ปลําทูน่ํา: ก.พ. อยู่ที่ US$1,475/ตัน (+9.3% MoM, +3.3% YoY) สูงสุดในรอบ 11 เดือน, กาก
ถั่วเหลือง: เดือน ก.พ. อยู่ที่ 13.5 บาท/ก.ก. (-3.6% MoM, -7.5% YoY) และต่ำสุดในรอบ 8 ปี, ข้ําวโพดเลี้ยงสัตว์:ก.พ. อยู่ที่ 8.5 บาท/ก.ก. (-2.9% MoM, -10.5% YoY) และต่ำที่สุดในรอบ 27 เดือน ราคาต้นทุนอาหารสัตว์ในประเทศที่ลดลงคาดว่าจากการเลี้ยงที่ลดลงตามความกังวลว่าความต้องการจะลดลงเพราะ Covid-19, ค่าเงินบาท:
กลับมาทรงตัว YoY โดยแข็งค่าเพียง 1.8% YoY แต่อ่อนค่า 2.6% QoQ (ณ 18 มี.ค.) และมีแนวโน้มอ่อนค่าลงอีกแนวโน้ม 1Q63 ให้ CPF/ TFG/ TU เด่น ส่วน GFPT อําจไม่เด่นไปอีก 2 ไตรมาส
CPF: กรณีได้รับผลกระทบมากคาดกำไรปกติ 1Q63 อาจอยู่ที่ 3,800 – 4,000 ลบ. ลดลงราว 10% QoQ แต่เพิ่มขึ้น36% YoY ราคาหมูทรงตัว YoY แต่มีราคาไก่ที่เพิ่มขึ้นช่วยลดผลกระทบ ขณะที่หมูเวียดนามสูงขึ้นมากทั้ง YoY และQoQ ทำให้คาดว่ากำไรจะโตสูง YoY ส่วน QoQ ในกรณี Base case อาจทรงตัว เพราะนอกจากราคาหมูเวียดนาม
และหมูไทยช่วยหนุนแล้ว ยังมีค่าเงินบาทที่อ่อนค่า QoQ และเป็นไตรมาสแรกที่รวมส่วนแบ่งกำไรจาก HylifeTU: ราคาปลาทูน่าที่เพิ่มขึ้นเด่นใน 1Q63 ทำให้ราคาขาย OEM ดีขึ้น ขณะที่ต้นทุนมีการสต๊อกปลาช่วงที่ราคาตกไว้จำนวนมากทำให้มาจิ้นใน 1Q63 จะสูง ขณะที่ Covid-19 ช่วยเพิ่มอัตราเร่งของอุปสงค์ทั่วโลกจากความตระหนกกับ
โรคระบาดทำให้เกิดการกักตุนอาหารแต่อาจกระทบอุปสงค์ในระยะถัดไปหลังสถานการณ์คลี่คลายเช่นกันGFPT: 1Q63 เป็น Low season การส่งออก ส่วนยุโรปคาดว่าจะเริ่มเห็นผลกระทบบ้างใน 2Q63 หากสถานการณ์ยังไม่คลี่คลาย ทำให้กำไรใน 2Q63อาจยังไม่เด่นอีกไตรมาส TFG: คาดกำไร 1Q63 จะเด่นจากราคาหมูในประเทศ และเวียดนาม รวมถึงรายไก่ที่ดีขึ้น YoY ขณะที่ต้นทุนเลี้ยง ต่ำลง ช่วยหนุนรายได้และ GPM ส่วน Covid-19 กระทบการส่งออกจำกัด เพราะสัดส่วนยังน้อยกว่ารายได้ในประเทศ
ปรับประมาณการลงเพื่อสะท้อนความเสี่ยง
CPF: เนื่องจากเรายังไม่มีการปรับประมาณการกำไรขึ้น ทำให้มี Upside แต่ด้วยบรรยากาศการลงทุนที่เต็มไปด้วยความกังวล และราคาหุ้นยังมี Upside สูงจึงยังคงประมาณการไว้ที่ 13,632 ลบ. (-7.6% YoY) แต่ปรับลด PER ในการประเมินมูลค่าธุรกิจหลักจาก 18x เป็น 16x นอกจากนี้ปรับราคาเป้าหมายของ CPALL (BK:CPALL) ลงจาก 92 บาทเป็น 81 บาท และปรับเพิ่ม Discount มูลค่า CPALL จาก 20% เป็น 25% ได้เป้าหมายใหม่ที่ 34.00 บาท คงคำแนะนำ ซื้อ
TU: ปรับลดรายได้ลง 12% แม้ยอดขายอาจดีใน 1Q63 แต่อาจกระทบรายได้ในไตรมาสถัดไปหลังสถานการณ์คลี่คลาย ปรับลดส่วนแบ่งกำไรจากบริษัทร่วมลง 52% เป็น 296 ลบ. เพื่อลดความเสี่ยงของ Red lobster ซึ่งเป็นร้านอาหารในสหรัฐฯ ส่งผลให้กำไรปกติลดลง 8% เป็น 4,694 ลบ. (-7.1% YoY) ปรับลด PER ในการประเมินมูลค่าลงจาก 16x เป็น 15x ราคาเป้าหมายใหม่ลดลงเป็น 14.80 บาท คงคำแนะนำ TRADING
GFPT: ปรับราคาไก่ในประเทศลงจาก 37 บาท/ก.ก. เป็ น 35 บาท/ก.ก. ปรับส่วนแบ่งกำไรจากบริษัทร่วมลง 25%เป็น 216 ลบ. ทำให้กำไรปกติลดลง 23% เป็น 861 ลบ. (-31.4% YoY) ปรับ PER ในการประเมินมูลค่าลงจาก 17xเป็น 15x ราคาเป้าหมายลดลงเป็น 10.30 บาท ราคาปัจจุบันซื้อขายด้วย PER63 เพียง 12 เท่า คงคำแนะนำ ซื้อ
TFG: ได้ประโยชน์จากราคาหมูไทยและเวียดนาม แต่รายได้ส่วนใหญ่เป็นไก่ราว 60% ซึ่งราคายังต่ำ เราปรับรายได้ลง 6.7% ปรับลด GPM ลงจาก 12.8% เป็น 12.6% กระทบกำไรปกติลดลง 21% เป็ น 1,508 ลบ. (+1.8% YoY) ลดPER ในการประเมินมูลค่าเป็น 15x ได้เป้าหมายใหม่ที่ 4.00 บาท ปัจจุบัน PER63 ต่ำที่ 9 เท่า คงคำแนะนำ ซื้อ
บทวิเคราะห์นี้จัดทำขึ้นและเผยแพร่โดยทีมนักวิเคราะห์ของ Yuanta Securities