คาด 1Q63 กำไรปกติทรงตัว QoQ และ YoY
คาดกำไรปกติ 1Q63 ที่ 7.56 พันล้านบาท (-0.4% QoQ, -0.1% YoY) รายได้ถูกกดดันจากกำลังซื้ออ่อนแอและการแข่งขันใน Unlimited package ที่รุนแรงขึ้น แต่ได้SG&A ที่ลดลงช่วยหนุนให้ประคองตัวได้ ดังนี้
1)คาด mobile service revenue ex. IC -2.0% QoQ +1.5% YoY หดตัว QoQ จากกำลังซื้อในต่างจังหวัดอ่อนแอ การแข่งขัน Unlimited package ในตลาด Prepaid ที่ปรับลดราคาตั้งต้นลงเป็ น 100 บาทต่อเดือนจาก 150 บาทต่อเดือนในบางพื้นที่ การเริ่มนำเสนอ Unlimited package ในตลาด Postpaid ที่ 300 บาทต่อเดือนสำหรับการย้ายค่ายเบอร์เดิมและเปิด SIM ใหม่และการขาดหายไปของ Tourism SIM ตามจำนวนนักท่องเที่ยว
2) ธุรกิจ broadband คาดรายได้ที่ 1.6 พันล้านบาท (+2.6% QoQ) โตเล็กน้อย แม้ได้อานิสงค์จาก Work from Home แต่การแข่งขันด้านราคารุนแรงขึ้น
3) ธุรกิจมือถือคาดรายได้ที่ 6.8 พันล้านบาท (-5% YoY) หดตัวเล็กน้อย จากยอดขาย iPhone11 ที่กระแสดีต่อเนื่องมาจากในช่วงต้นปีและยังไม่ได้รับผลลัพธ์ของ COVID-19 มากนัก
4) คาด SG&A ที่ 6.3 พันล้านบาท (-21.8% QoQ, -5.0% YoY) ลดลงจากฐานที่สูงผิดปกติใน 4Q62 เพราะมี Campaign ครบรอบ 30 ปี และการลด Below-the-line campaign
ในช่วงเดือนมี.ค.63 และ 5) คาด EBITDA ที่ 2.0 หมื่นล้านบาท (+6.3% QoQ, +7.4% YoY)ADVANC จะรายงายผลประกอบการในวันที่7 พ.ค. 2563 และอาจเริ่มปรับใช้มาตรฐาน TFRS16 ซึ่งจะส่งผลให้มีภาระหนี้สินสูงขึ้น (คาดอย่างน้อย 8 หมื่นล้านบาท) และกดดันกำไรสุทธิ (คาดทั้งปี ราว 600 ล้านบาท)อย่างไรก็ดี รายการดังกล่าวเป็นรายการทางบัญชี ไม่ใช่เงินสดและไม่กระทบการประเมินมูลค่ากิจการ
คาดลงทุน 5G ต่อเนื่อง ... แต่อาจต้องลดค่าใช้จ่ายส่วนอื่นเพื่อสู้กับ COVID-19
เราคาด ADVANC (BK:ADVANC) เดินหน้าลงทุน 5G แม้เผชิญภาวะ COVID-19 หลังเข้ารับคลื่น 2600MHz ไปแล้ว เพื่อแย่งความเป็นผู้นำตลาดในยุค 5G เหนือคู่แข่ง อย่างไรก็ดีเชื่อว่าบริษัทฯจำเป็นต้องลดค่าใช้จ่ายการตลาดและค่าใช้จ่ายอื่นๆ เพื่อชดเชยกับภาวะเศรษฐกิจที่ชะลอตัวแรงจาก COVID-19 คงประมาณการก าไรปี 2563 ที่ 2.9 หมื่นล้านบาท (-5.6% YoY) หากกำไรออกมาตามคาด กำไรปกติ 1Q63 คิดเป็น 26% ของประมาณการกำไรทั้งปี 2563 อย่างไรก็ดี รายได้ตั้งแต่ 2Q63 จะเริ่มถูกกระทบจากกำลังซื้อที่อ่อนแอในต่างจังหวัดและการแข่งขันที่รุนแรงขึ้นในตลาด รวมถึง Tourism Sim ที่ลดลง แต่อยู่ในประมาณการกำไรปกติปี 2563 ที่ 2.9 หมื่นล้านบาท (-5.6%YoY) ของเราแล้ว กำไรจะมี Downside Risk หากการควบคุมโรคระบาดลากยาวกว่า 3 เดือน และเริ่มมีผลกระทบเป็นวงกว้างต่อลูกค้า Corporate ลูกค้า Postpaid และกดดันให้การแข่งขันด้านราคารุนแรงขึ้น
คงคำแนะนำ “ซื้อ” ที่ 234 บาทต่อหุ้น
เราคงราคาเหมาะสม ADVANC ณ สิ้นปี 2563 ที่234 บาทต่อหุ้น อิง DCF (WACC 7.4% T.G. 2%) เราคงคำแนะนำ “ซื้อ” ราคาหุ้นปัจจุบัน ซื้อ ขาย บน EV/EBITDA 8.4x และให้เงินปันผลที่ 3.5%
บทวิเคราะห์นี้จัดทำขึ้นและเผยแพร่โดยทีมนักวิเคราะห์ของ Yuanta Securities