คาด เจริญโภคภัณฑ์อาหาร (BK:CPF) 2Q20 มีกำไรสุทธิ 5,268 ลบ. (+28%YoY,-14%QoQ) เราคาดว่า กำไรสุทธิของ CPF งวด 2Q20 จะยังดูดีถ้าเทียบกับปีก่อนที่ระดับ 5,268 ลบ. (+28%YoY,-14%QoQ) จากผลดีจากราคาเนื้อสุกรที่เวียดนามที่ปรับตัวเพิ่มขึ้นกว่า 108%YoY (แต่ลดลง 3%QoQ) ซึ่งมาชดเชยกับการชะลอตัวของราคา เนื้อสัตว์ในประเทศที่ลดลงจากผลกระทบของมาตรการปิดเมืองในเดือน เม.ย. (ราคาเนื้อสุกรลดลง 9%YoY,6%QoQ ส่วนราคาเนื้อไก่ลดลง 13%YoY,6%QoQ) ส่วนกำไรที่ลดลงจาก 1Q20 เกิดจากราคาเนื้อสัตว์ที่ลดลงทั้งที่ไทยและเวียดนาม
โดยเราคาดรายได้อยู่ที่ 137,466 ลบ. (+3%YoY,-0.5%QoQ) กำไรขั้นต้นที่ 17.6% ดีขึ้นจาก 13.9% ใน 2Q19 แต่ลดลงจาก 18.3% ใน 1Q20 ค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารอยู่ที่ระดับ 13,747 ลบ. (-0.3%YoY,-1%QoQ) ส่วนแบ่งกำไรจากเงินลงทุนมีจำนวน 1,796 ลบ. (-4%YoY,-33%QoQ) จากการที่คาดว่า CPALL (BK:CPALL) จะมีผลประกอบการที่ลดลงจากผลกระทบของโรค COVID แม้จะมีส่วนแบ่งจากเงิน ลงทุนใน Hylife เข้ามาก็ตาม ทั้งนี้ผลประกอบการจริงมีโอกาสจะออกมาสูงกว่าที่ เราคาดไว้ได้เนื่องจากจะมีการบันทึกกำไรจากการเปลี่ยนแปลงมูลค่าสินทรัพย์ชีวภาพเข้ามาเนื่องจากราคาสุกรที่เวียดนาม ณ สิ้นงวด 2Q20 สูงกว่า 1Q20 ซึ่ง เราไม่ได้รวมรายการดังกล่าวมาแต่อย่างใด
ราคาเนื้อสัตว์กลับมาฟื้น หนุน 3Q20 ดีต่อ เนื่อง ภาพรวมราคาเนื้อสัตว์ในประเทศไทยหลังจากชะลอตัวลงในช่วง 2Q20 ที่ผ่านมา แต่ล่าสุด ราคาเนื้อสัตว์ในประเทศกลับมาปรับตัวเพิ่มขึ้นได้อีกครั้ง โดยราคาสุกร อยู่ที่ 78 บาท/กก. จากผลดีของความต้องการสุกรจากต่างประเทศ ส่วนราคาเนื้อ ไก่อยู่ที่ 34 บาท/กก. ได้รับผลดีจากความต้องการส่งออกที่ยังเพิ่มขึ้นต่อเนื่อง โดยเฉพาะจากประเทศจีน ส่วนราคาเนื้อสุกรที่เวียดนามเอง กลับมายืนเหนือระดับ 80,000 ดอง/กก. ได้อีกครั้งทำให้แนวโน้มผลประกอบการในช่วง 3Q20 จะยังเห็น การเพิ่มขึ้นจากช่วงเดียวกันของปีก่อนได้อย่างมากต่อไปอีกไตรมาส
คงประมาณการเดิมไปก่อน แต่อาจจะปรับหลังรายงานงบ จากแนวโน้มผลประกอบการในช่วง 2Q20 ที่เราคาดไว้ที่ระดับ 5,400 ลบ. ทำให้ กำไรสุทธิ (ไม่รวมรายการพิเศษ) ในช่วง 1H20 จะสูงถึงระดับ 12,000 ลบ. คิด เป็นสัดส่วนกว่า 60% ของกำไรสุทธิทั้งปีที่เราประเมินไว้ที่ 18,706 ลบ. ทำให้เรา อาจจะมีการปรับประมาณการเพิ่มหลังประกาศผลประกอบการช่วงกลางเดือน ส.ค.อีกครั้ง ส่วนปี 21 เบื้องต้นเราประเมินกำไรสุทธิที่ 19,887 ลบ. (+6%YoY)
สำหรับคำแนะนำการลงทุน ด้วยประเด็นบวกเรื่องผลประเกอบการที่ยังเห็นการเติบโตได้จากปีก่อน และราคาเนื้อสัตว์ในประเทศที่เริ่มเห็นการฟื้นตัวแล้ว เราจึงคง คำแนะนำ “ซื้อเก็งกำไร” เช่นเดิม โดยประเมินมูลค่าเหมาะสมที่ 33.50 บาท (15XPER’21E)
บทความนี้เผยแพร่ครั้งแรกที่ cgsec.co.th