(BK:GULF)
Our Take
► ผู้บริหารมองว่าการเพิ่มทุนครั้งนี้เป็นประโยชน์กับบริษัท เนื่องจากช่วยปลดล๊อคความกังวลให้กับตลาดต่อความไม่มั่นใจเรื่องฐานะกการเงินของบริษัท ว่าเพียงพอต่อโครงการต่างๆใน Pipeline หรือไม่
► Dilution ที่เกิดขึ้นราว 10% น้อยกว่าอัตราการเติบโตของกำไรในปี 2564 ที่จะเติบโตอย่างน้อย 40% จาก โครงการ BKR2 ในเยอรมันในสัดส่วน 50% ต้องใช้เงินลงทุนราว 19,219 – 19,570 ลบ. เริ่มรับรู้รายได้ใน 4Q63 และเต็มปีในปี 2564 โดยคาดว่าจะสร้างกำไรได้ราว 1,200 – 1,500 ลบ. ต่อปี ซึ่งได้อัตราดอกเบี้ยต่ำลงจากประมาณการของบริษัทที่ 3.5% ขอกู้จริงได้ต่ำเพียง 2.0%
► การเพิ่มทุนครั้งนี้จะได้เงินราว 3.2 หมื่นลบ. อิงที่ DE 3 เท่า จะมีเงินลงทุนได้สูงถึง 1.28 แสนลบ. เทียบเท่ากับสามารถลงทุนได้อีก 3,000 – 3,500 MW
► ปัจจุบันอยู่ระหว่างเจรจาโครงการใหม่ๆ อีกหลายโครงการทั้งที่ COD แล้ว และโครงการใหม่ทั้งในประเทศ และต่างประเทศเช่น ลาว, เวียดนาม และ สหรัฐฯ
ความเห็น: การเพิ่มทุนครั้งนี้ถือว่ามี Dilution ไม่มากเมื่อเทยีบกับแผนการเติบโตที่ชัดเจนถึงปี 2573 และการเพิ่มทุนช่วยปลดล๊อคความกังวลของตลาดช่วงที่ผ่านมาว่ามีโครงการจำนวนมากและขนาดใหญ่ จะมีเงินลงทุนพอหรือไม่ และต้องเพิ่มทุนหรือไม่ เราคาดว่าการรีบเพิ่มทุนในครั้งนี้เป็นการส่งสัญญาณอย่างหนึ่งของบริษัทว่าโครงการขนาดใหญ่ที่บริษัทกำลังเจรจาอยู่อาจได้ข้อสรุปเร็วๆ นี้ซึ่งจะเป็น Upside ต่อประมาณการของ Consensus
โดยโครงการที่อยู่ใน Pipeline ที่สำคัญที่เปิดเผยแล้วอาทิ โครงการโรงไฟฟ้าพลังงานก๊าซธรรมชาติเวียดนามขนาด 6,000 MW (แบ่งเป็น 4 ระยะ คือระยะที่1 ขนาด 1,500 MW และระยะ 2 – 4 อีก 4,500 MW) และโครงการเขื่อนในประเทศลาวอีก 3 โครงการขนาด 2,366 MW ซึ่งมีแผนถือในสัดส่วน 30 – 35% เริ่มทยอย SCOD ในปี 2570 - 2537 นอกจากนี้ยังมีโครงการในโอมานที่ยังมีความต้องการโรงไฟฟ้าอีกมาก และตลาดใหม่ในตะวันตกอย่างเยอรมัน และสหรัฐฯ หลังได้ พันธมิตรรายใหญ่คือ “Ørsted”
คำแนะนำ: GULF ยังไม่อยู่ใน Coverage ของเราแต่อยู่ระหว่างทำการศึกษาการปรับตัวลงมอง เป็นโอกาสในการลงทุน สำหรับการลงทุนระยะ 2 เดือนขึ้นไป แนะนำ ซื้อ และถือเพื่อรับสิทธิ์ XR
บทวิเคราะห์นี้จัดทำขึ้นและเผยแพร่โดยทีมนักวิเคราะห์ของ Yuanta Securities