ว่ากันว่า หุ้นเทคจะเป็นเมกะเทรนด์ขับเคลื่อนโลก
COVID-19 แทบจะทำอะไรหุ้นเทคไม่ได้ ราคาหุ้นวิ่งขึ้นกันถ้วนหน้า
แต่ส่วนมากหุ้นเทคอยู่ต่างประเทศกันหมด โดยเฉพาะอเมริกา
แล้วเมืองไทยมีหุ้นเทคบ้างมั้ย?
ดูไปดูมาก็ไม่ค่อยเจอแบบชัดๆ เท่าไหร่ แต่ไปเห็นหุ้นน้องใหม่ที่กำลังจะเข้าตลาดวันที่ 6 สิงหาคม 2563 ชื่อ บริษัท ไอแอนด์ไอ กรุ๊ป จำกัด (มหาชน) หรือตัวย่อว่า IIG
ที่อ่านแล้วสะดุดคือ เป็นตัวแทนให้เช่าใช้ software CRM ของ Salesforce และเป็นตัวแทนจำหน่าย software ERP ของ Oracle ซึ่งเป็นบริษัทระดับโลกที่ชื่อคุ้นหูกันเป็นอย่างดี
เริ่มต้นด้วยการกดเข้าไปดูที่ Jitta ด้วยความอยากรู้ว่า 2 บริษัทนี้ ผลการดำเนินงานเป็นอย่างไรบ้าง
Salesforce
- ผู้นำอันดับ 1 Software CRM ทั่วโลก ด้วยส่วนแบ่งการตลาด 19%
-CRM หรือ Customer Relationship Management คือ ระบบบริหารจัดการความสัมพันธ์กับลูกค้า ทำให้เรารู้จักและรู้ใจลูกค้าได้มากขึ้น บริหารจัดการทั้งการขายและการตลาดได้อย่างมีประสิทธิภาพ
-Jitta Score 5.67 สูงใช้ได้ทีเดียว โดยปกติหุ้นเทคจะได้ score ไม่สูงมากเนื่องจากบริษัทอยู่ในช่วงลงทุน ขยายกิจการ สร้างฐานลูกค้า ทำให้รายได้เติบโตมาก แต่ว่ากำไรน้อย แต่ถ้าผ่านไปถึงระดับที่ไม่ต้องลงทุนมาก กำไรจะกลับมาโตอย่างมากในที่สุด
-Jitta Factors ดูเหมือนจะเด่นด้านความแข็งแกร่งทางการเงิน พอมาดู Jitta Signs จะเห็นว่ารายได้เติบโตสูงมาก +28.7% (โต Double Digit ทุกปี) GPM 75.2% แต่กำไรแนวโน้มลดลงทุกปี เพราะอยู่ในช่วงการขยายตัวทั้งของตัวเองและซื้อกิจการ มีหนี้ระยะยาวสูง
-ในแง่ของราคา Over Jitta Line >1000% แต่หุ้นเทคเราอาจจะดู Price/Sale หรือราคาต่อรายได้เป็นตัวเปรียบเทียบได้อีกอย่างหนึ่ง ซึ่งของ Salesforce เท่ากับ 8.9 เท่า
Oracle (NYSE:ORCL)
- ผู้นำอันดับ 1 ด้าน Software ERP
- ERP หรือ Enterprise Resource Planning เป็นระบบจัดการและควบคุมขั้นตอนการทำงานในทุกส่วนขององค์กร ทั้งบัญชี การเงิน ระบบการผลิต การกระจายสินค้า
- Jitta Score 5.25 ถือว่าดี และใกล้เคียงกับ Salesforce
- เริ่มที่ Jitta Factors มีความโดดเด่นทางด้านผลตอบแทนผู้ถือหุ้น พอมาดู Jitta Signs จะเห็นว่ามีการเติบโตของรายได้และกำไรสม่ำเสมอ (อาจจะมีเริ่มแผ่วช่วงหลัง) วงจรเงินสดต่ำกว่า 60 วัน มีการซื้อหุ้นคืนทุกปี
- ต้องบอกว่า Oracle เป็น software ที่อยู่มานานกว่า Salesforce มาก เราถึงเห็นได้ว่ารายได้และกำไรจะไม่ได้โตมากนัก แต่ระยะหลังก็เริ่มมีการทำ Oracle on Cloud ซึ่งก็อาจจะช่วยให้รายได้เพิ่มขึ้นได้
- ในแง่ของราคา Over Jitta Line 35.26% และ Price to Sale เท่ากับ 4.3 เท่า
จากข้อมูลของ Jitta เราจะพบว่าพื้นฐานของทั้ง Salesforce และ Oracle ดูมีความแข็งแกร่ง และน่าสนใจทีเดียว เรียกได้ว่า การที่ IIG ดำเนินธุรกิจที่เกี่ยวข้องกับทั้ง 2 ระบบก็จะทำให้มี software ครบทั้งหน้าบ้านและหลังบ้าน
และการที่ทั้งสองระบบขยายฐานตลาดมากขึ้น ก็จะเป็นเพิ่ม Network Effect ให้มีการใช้งานเพิ่มขึ้น และยิ่งขยายฐานได้มาก ก็จะทำให้เกิดทั้ง Economy of Scale ในฝั่งของบริษัท และทำให้เกิด Switching Cost ที่สูงขึ้นในฝั่งลูกค้า สุดท้ายก็จะกลับมาที่การเติบโตของบริษัทอย่างมีประสิทธิภาพมากขึ้น
IIG ก่อตั้งปี พ.ศ. 2534 ก็เกือบ 30 ปีมาแล้ว ดำเนินธุรกิจที่ปรึกษาด้านดิจิทัลและเทคโนโลยีและให้บริการออกแบบติดตั้งระบบ CRM กับ ERP ถ้าจะแบ่งธุรกิจของ IIG แบบง่ายๆ ได้ 4 อย่างด้วยกันคือ
1.ออกแบบติดตั้งระบบ CRM และให้เช่าใช้ซอฟต์แวร์จากทาง Salesforce ธุรกิจนี้ใหญ่ที่สุดสัดส่วน 55% ของรายได้ ถ้าพูดให้เข้าใจง่าย CRM คือ ระบบบริหารจัดการความสัมพันธ์กับลูกค้า วิเคราะห์ว่าลูกค้าชอบอะไรไม่ชอบอะไร ซื้อสินค้าอะไรมากน้อยแค่ไหน ซื้อของเวลาไหน แล้วเอามาประมวลผล เรียกง่ายๆ ว่าเป็นระบบหน้าบ้านนั่นเอง
2.ออกแบบติดตั้งระบบ ERP และเป็นตัวแทนจำหน่ายซอฟต์แวร์จากทาง Oracle ธุรกิจนี้มีสัดส่วน 37% ของรายได้ ERP เป็นระบบหลังบ้าน ใช้จัดการและควบคุมขั้นตอนการทำงานในทุกส่วนขององค์กร ทั้งบัญชี การเงิน ระบบการผลิต การกระจายสินค้า เข้ามาเชื่อมต่อกัน เพื่อให้ทำงานร่วมกันอย่างมีประสิทธิภาพ
3.จัดหาบุคลากรด้านไอที สัดส่วน 6% ของรายได้
4.ที่ปรึกษาด้านการวางแผนกลยุทธ์แบรนด์ สัดส่วน 1% ของรายได้
ถ้าโฟกัสเฉพาะธุรกิจหลัก 55% ของรายได้มาจากงานหน้าบ้านคือ (NYSE:CRM) ขาย Salesforce และ 33% งานหลังบ้าน ERP ขาย Oracle โดยลูกค้าหลักของบริษัท คือ
CRM 28.9% กลุ่มธนาคาร (เจ้าหลักคือ TMB) 13.2% ประกันชีวิต (เจ้าหลักคือ เมืองไทยประกันชีวิต)
ERP 16.3% กลุ่มธนาคาร (เจ้าหลักคือ BAY) 7.3% อุตสาหกรรมการผลิต (โตโยต้า ไดฮัทสุ) 6.5% ห้างค้าปลีกค้าส่ง (Big C)
..
กลุ่มธนาคารคือลูกค้าหลักของบริษัท และข้อดีคือทำการต่อสัญญาทุกปี ขณะที่ IIG ก็จะหาลูกค้าใหม่เข้ามาเพิ่มได้เรื่อยๆ เช่น โรงพยาบาลบำรุงราษฎร์ บริษัท พรูเด็นเชียล ประกันชีวิต ซึ่งจะเห็นว่าลูกค้าของบริษัทคือเจ้าใหญ่ทั้งนั้น
#รายได้และกำไรสุทธิ 3 ปี ย้อนหลัง
ปี 2560 รายได้รวม 175 ล้านบาท กำไรสุทธิ 23 ล้านบาท
ปี 2561 รายได้รวม 204 ล้านบาท กำไรสุทธิ 18 ล้านบาท
ปี 2562 รายได้รวม 396 ล้านบาท กำไรสุทธิ 48 ล้านบาท
รายได้โตเพิ่มทุกปีจากการรักษาฐานลูกค้าเดิมให้ต่อสัญญาได้ การได้ลูกค้าใหม่เพิ่ม ในปี 2562 จะเห็นว่ารายได้โตกระโดดผิดปกติ เพราะว่ามีการปรับโครงสร้างโดยซื้อหุ้นบริษัท ไอซีอี คอนซัลติ้ง เมื่อเดือนเมษายน 2562 ทำให้รายได้ส่วนของ Oracle เพิ่มเข้ามา
กำไรสุทธิแนวโน้มเพิ่มต่อเนื่องตามรายได้ แต่ที่ปี 2561 ลดลง เพราะว่ามีการปรับตัวเพิ่มขึ้นของค่าใช้จ่ายในการบริหารในการเพิ่มคนและเตรียมตัวเข้าตลาดหลักทรัพย์
#อัตรากำไรขั้นต้นและกำไรสุทธิ 3 ปี ย้อนหลัง
ปี 2560 GPM 27.3% NPM 13.1%
ปี 2561 GPM 25.8% NPM 8.9%
ปี 2562 GPM 31.8% NPM 12.1%
อัตรากำไรอยู่ในเกณฑ์ดีใช้ได้ แนวโน้มเพิ่มขึ้น แต่ปี 2561 ลดลงเนื่องจากการรับคนเพิ่มและมีค่าใช้จ่ายในการเตรียมตัวเข้าตลาดหลักทรัพย์
IIG เข้าตลาดหุ้นระดมทุนไปทำอะไร
1.จ้างพนักงานเพิ่มเติมรองรับการเติบโต วางแผนเพิ่ม 50 คน ใช้เงิน 18 ล้านบาท (ถ้าคิดเฉลี่ยก็ตกเงินเดือน 30,000 บาทต่อคน) จะเห็นได้ว่า ธุรกิจของ IIG ก็จำเป็นต้องใช้คน
2.ก่อตั้งศูนย์พัฒนาซอฟต์แวร์ (Developing Center) เพิ่มเติม ใช้เงินลงทุน 34 ล้านบาท เน้นการสร้างทักษะใหม่ ๆ และความเชี่ยวชาญเทคโนโลยีระดับโลก มีทั้งการฝึกอบรมโดยผู้เชี่ยวชาญจากทั้งในและนอกองค์กร การเรียนรู้ทางไกลแบบออนไลน์กับเนื้อหาระดับโลกในต่างประเทศ
3.จัดตั้ง Innovation Lab เพื่อทำวิจัยและพัฒนาใช้เงินลงทุน 20 ล้านบาท เอาไว้พัฒนาแอปพลิเคชันใหม่ของตนเอง ปัจจุบันมีซอฟต์แวร์ของตนเองคือระบบ ICE-Tax เพื่อรองรับกฎหมายภาษีอากรและธุรกรรมทางการเงิน
#โอกาสและความเสี่ยง ของ IIG มีอะไรบ้าง
1.ภาพใหญ่ CRM เป็นธุรกิจที่กำลังโต และมีแนวโน้มที่หลายบริษัทต่างต้องการเทคโนโลยีในการเข้าใจลูกค้ามากขึ้น ขณะที่ ERP ดูจะเริ่มอิ่มตัว
2.ภาพบริษัท สิ่งที่ต้องจับตาดูคือ ยังสามารถรักษาลูกค้าเก่าได้ทั้งรายได้และกำไรหรือเปล่า และความสามารถในการหาลูกค้ารายใหม่เข้ามาได้มากน้อยแค่ไหน เพราะ IIG เองไม่ใช่เจ้าเดียวที่ขาย Salesforce และ Oracle
3.พึ่งพิงผู้พัฒนาระบบซอฟต์แวร์รายใหญ่เพียง 2 ราย คือ Salesforce และ Oracle ขณะเดียวกันลูกค้ารายใหญ่ก็กระจุกตัวไม่กี่รายในกลุ่มธนาคาร (TMB, BAY) และประกันภัย (เมืองไทยประกันชีวิต) คือไม่แน่ใจว่าจะโดนกดราคาทั้งต้นน้ำและปลายน้ำหรือเปล่า
4.มีคดีความระหว่างบริษัทย่อยกับไปรษณีย์ไทย อยู่ระหว่างการแสวงหาข้อเท็จจริงของศาลปกครอง โดยบริษัทฟ้องร้องไปรษณีย์ไทยมูลค่า 314 ล้านบาท ขณะที่ไปรษณีย์ไทยฟ้องร้องกลับด้วยมูลค่า 56 ล้านบาท ต้องติดตามว่าจะเป็นผลดีหรือผลเสียกับบริษัทต่อไป
โดยสรุปแล้ว IIG มีความน่าสนใจในแง่ที่ว่าเป็นบริษัทที่เกี่ยวโยงกับกลุ่มเทคโนโลยี ช่วยต่อยอดให้ลูกค้าทางด้าน Digital Transformation มี Software ที่แข็งแกร่งระดับโลก (แต่ก็มองเป็นความเสี่ยงได้เช่นกัน)
คำถามสำคัญคงจะเป็นว่า จะเพิ่มฐานลูกค้าใหม่ได้อย่างไร ขณะเดียวกันก็ต้องรักษาลูกค้าเก่าให้ได้ และต้องบริหารจัดการค่าใช้จ่ายด้านพนักงานให้มีประสิทธิภาพ เพื่อให้กำไรเติบโตสม่ำเสมอ
#IIG #Jitta #วิตามินหุ้น
Source:
- S&P Global Market Intelligence เรียบเรียงโดย Jitta
- Company Roadshow Presentation
บทความนี้เผยแพร่ครั้งแรกทาง Stock Vitamins-วิตามินหุ้น