กำไรปกติ 2Q63 ดีกว่าคาดการณ์ของเราและตลาด 15% และ 3% ตามลำดับ
(BK:ADVANC)รายงานกำไรสุทธิ 2Q63 ที่ 7.0 พันล้านบาท แต่หากตัดกำไรอัตราแลกเปลี่ยนและขาดทุนจากการ ตีมูลค่ายุติธรรม Derivative กำไรปกติอยู่ที่ 6.65 พันล้านบาท (-7.5% QoQ, -17.0% YoY) ดีกว่าที่เราและ ตลาดคาด 15.1% และ 2.7% ตามำาดับ หลักๆมาจากการควบคุมค่าใช้จ่ายที่ทำได้ดีกว่าคาด ดังนี้ 1) Mobile service revenue ex. IC อยู่ที่ 3.23 หมื่นล้านบาท (-2.6% QoQ, -7.8% YoY) รายได้ที่อ่อนแอ หลักๆมาจาก Netadds Prepaid -532K และ ARPU Prepaid ที่ลดลง -14.3% YoY ตามกำลังซื้อใน ต่างจังหวัดที่อ่อนแอ นักท่องเที่ยวต่างชาติที่หดตัวแรง ช่องทางจัดจำหน่ายที่ปิดตามมาตรการ Lockdown และการสนับสนุนภาครัฐเพื่อช่วยเหลือประชาชนผ่าน campaign โทรฟรี 100 นาทีและ net 10GB 2) Netadds Postpaid +396K
ขณะที่ ARPU Postpaid -2.6% YoY แข็งแกร่งกว่าตลาด Prepaid เนื่องจาก เป็นตลาดในเมือง 3) รายได้ broadband อยู่ที่1.7 พันล้านบาท (+2.6% QoQ) หนุนจาก Netadds เพิ่มขึ้น 112K แต่ ARPU หดตัวแรง 4.8% QoQ จากการแข่งขันด้านราคาที่รุนแรง จำกัดผลบวกของ Work from Home3) ธุรกิจมือถือมีกำไรขั้นต้นภายใต้มาตรฐานบัญชีใหม่ที่ 2.4% ดีกว่าคาด 4) SG&A อยู่ที่6.0 พันล้าน บาท (-15% YoY) ลดลงได้ดีกว่าคาดเช่นกัน และ 5) EBITDA อยู่ที่ 2.2 หมื่นล้านบาท -2.1% QoQ จาก รายได้ที่อ่อนแอลงมีผลมากกว่าค่าใช้จ่ายที่ลดลง แต่เป็นเพียงผลกระทบชั่วคราวจาก COVID-19 ADVANC ประกาศจ่ายปันผล 1H63 ที่ 3.24 บาทต่อหุ้น คิดเป็น yield ราว 1.7% XD วันที่ 19 สค. 63
กำรแข่งขันยังทยอยลดความรุนแรงอย่างค่อยเป็นค่อยไป ภาพรวมการแข่งขันโดยรวมยังอยู่ในทิศทางดีขึ้นต่อเนื่อง การสำรวจตลาดเดือนส.ค.63 ผู้ประกอบการทุกรายยังเสนอ Unlimited package 4mbps ที่ราคาตั้งต้น 200 บาทและ 10mbps ที่ราคาตั้งต้น 300 บาท หรือ ที่ระดับราคาเดิมเทียบกับเดือนก่อนหน้า ขณะที่ package 2mbps ถูกปรับราคาตั้งต้นขึ้นจาก 90 บาทเป็น 120 บาท ส่วนการอุดหนุนค่าเครื่องรุนแรงขึ้นบ้างในปลายเดือนก.ค.63 แต่อยู่ในระดับที่ควบคุมได้
คงประมาณการปี 2563 … อาจมี Upside Risk หากภาพการแข่งขันยังดีต่อเนื่อง กำไร 1H63 คิดเป็น 51.5% ของประมาณการกำไรทั้งปีของเรา ขณะที่ผลประกอบการ 2H63 มีแนวโน้มฟื้น ตัว HoH ตามภาวะเศรษฐกิจและผลบวกของ 5G ดังนั้นแม้เรายังคงประมาณการกำไรปกติปี 2563 ที่ 2.7 หมื่นล้านบาท (-14% YoY) แต่ประมาณการปี 2563 ของเรามี Upside Risk หากการแข่งขันไม่กลับมารุนแรงอีกครั้ง เราจะเข้ารับฟังความเห็นของผู้บริหารก่อนปรับประมาณการอีกครั้ง
คงคำแนะนำ “ซื้อ ” ที่ราคาเหมาะสม 220 บาทต่อหุ้น เราคงคำแนะนำ “ซื้อ”อิงราคาเหมาะสม ณ สิ้นปี 2563 ที่ 220 บาทต่อหุ้น อิง DCF (WACC 7.8% T.G. 2%) ราคาหุ้นอยู่ใน Zone ที่น่าสนใจ ซื้อ ขาย บน EV/EBITDA ที่ 7.1x ให้ปันผลคาดหวังที่ 3.3% และมี upside ที่ 15.8% บนประมาณการที่ยังมี Upside Risk ราว 8%-10%
บทวิเคราะห์นี้จัดทำขึ้นและเผยแพร่โดยทีมนักวิเคราะห์ของ Yuanta Securities