2Q20 ขาดทุนสุทธิ 2,975 ลบ. จากผลกระทบ COVID
การบินกรุงเทพ (BK:BA)ขาดทุนงวด 2Q20 ที่ 2,975 ลบ. ขาดทุนเพิ่มจาก 694 ใน 2Q19 และ 339 ลบ. ใน 1Q20 โดยได้รับผลกระทบจากการหยุดบินไปเดือนเม.ย. และการใช้มาตรฐานบัญชีใหม่ที่ทำให้มีการบันทึกผลขาดทุนจากตราสาร อนุพันธ์เข้ามากว่า 747 ลบ. (แต่บางส่วนเป็นผลขาดทุนจากสัญญาน้ำมัน ที่ซื้อไว้ล่วงหน้า) และมีการบันทึกค่าใช้จ่ายพนักงานตามโครงการลด จำนวนพนักงาน 583 ลบ. (รับรู้ค่าใช้จ่ายในการขายและบริหาร) และมี กำไรจากอัตราแลกเปลี่ยนเข้ามา 172 ลบ. หากไม่รวมรายการดังกล่าวจะ ขาดทุนประมาณ 1,817 ลบ. รายได้อยู่ที่ 287 ลบ. (-94%YoY,- 95%QoQ) ได้รับผลกระทบหนักจากการหยุดบินในเดือนเม.ย.
โดยแบ่งเป็นรายได้จากธุรกิจการบินลดลง 97%YoY และ 98%QoQ โดยมี ผู้โดยสาร 0.03 ล้านคน (-98%YoY และ -98%QoQ) อัตราบรรทุก ผู้โดยสาร 47% จากระดับ 64% ใน 2Q19 และ 62% ใน 1Q20 รายได้ จากธุรกิจที่เกี่ยวข้องกับสนามบินลดลง 82%YoY,82%QoQ และรายได้ จากธุรกิจสนามบินลดลง 98%YoY และ 98%QoQ และด้วยการที่ไม่ สามารถลดต้นทุนได้ทันทำให้มีผลขาดทุนขั้นต้นถึง 668% ค่าใช้จ่ายใน การขายและบริหารอยู่ที่ 753 ลบ. (-31%YoY,-11%QoQ) ลดลง เนื่องจากค่าใช้จ่ายพนักงานและค่าใช้จ่ายด้านการบำรุงรักษาเครื่องบิน ลดลงตามปริมาณการขนส่ง รวมถึงการได้รับส่วนลดจากทาง (BK:AOT) ด้วย แต่มีการบันทึกค่าใช้จ่ายพิเศษตามที่กล่าวไปข้างต้นจึงทำให้ยังมีจำนวนที่สูงอยู่ รวมแล้ว BA มีผลขาดทุนจากการดำเนินงานจำนวน 2,671 ลบ. เพิ่มจาก 1,365 ลบ.ใน 2Q19 และ 212 ลบ. ใน 1Q20 ส่วนแบ่งกำไรจากเงิน ลงทุน 174 ลบ. ลดลง 2%YoY แต่เพิ่มขึ้น 34%QoQ ดอกเบี้ยจ่ายอยู่ที่ 238 ลบ. (-45%YoY,-43%QoQ) เป็นการลดลงจากดอกเบี้ยที่จ่ายให้ กองทุน SPF ตามจำนวนผู้โดยสารที่ลดลง รวมแล้วในช่วง 1H20 BA มี รายได้ 5,914 ลบ. (-53%YoY) และมีผลขาดทุน 3,313 ลบ. แต่ถ้าไม่รวม รายการพิเศษจะขาดทุน 1,300 ลบ.
ทยอยกลับมาบิน ส่วนอู่ตะเภาเดินหน้าเต็มตัว
ภาพรวมการกลับมาบินของ BA นั้น เริ่มมีการปรับเพิ่มความถี่มากขึ้นอย่าง ต่อเนื่องแต่หากเทียบกับปีก่อนยังถือว่าน้อยกว่ามากเนื่องจากไฟล์ท ต่างประเทศยังต้องรอการอนุมัติจากทางภาครัฐบาลก่อน รวมถึงการ เดินทางจากต่างประเทศยังไม่เห็นสัญญาณบวกในระยะสั้น เห็นได้จาก ยอดจองล่วงหน้าถึงกลางปี 21 ลดลงกว่า 86%YoY (เส้นทางต่างประเทศ จะเน้นไปที่กลุ่มประเทศ CLMV ก่อน ซึ่งเบื้องต้น BA เตรียมแผนบิน เส้นทางกรุงเทพ-พนมเปญ และกรุงเทพย่างกุ้งก่อนในเดือน ต.ค. ส่วน เส้นทางสมุย-สิงคโปร์ หรือ สมุย-ฮองกง จะเปิดบินเดือน ธ.ค. เป็นต้น) ส าหรับความคืบหน้าโครงการลงทุนต่างๆ โครงการสนามบินอู่ตะเภามีการ ลงนามไปแล้วในเดือน มิ.ย. ที่ผ่านมา โดยคาดว่าจะใช้เวลาทำแผนขั้น สุดท้าย 1 ปี และเริ่มก่อสร้างในช่วงต้นปี 22 ใช้เวลาก่อสร้าง 3 ปีสำหรับ เฟสแรก ที่จะมีอาคารผู้โดยสารรองรับได้ 15.9 ล้านคน และเมื่อครบทั้ง 4 เฟสจะรองรับรู้โดยสารได้กว่า 60 ล้านคน
คาดปี 20-21 ยังขาดทุน
จากการฟื้นตัวของภาคการบินที่ช้ากว่าที่เคยคาดไว้ ทำให้เราปรับลด สมมติฐานผู้โดยสารลงอีกครั้งเหลือเพียง 1.9 ล้านคน (-67%YoY) และ คาดว่าจะขาดทุน 2,257 ลบ. (ไม่รวมรายการพิเศษ) ส่วนปี 21 ต้อง ติดตามว่าเส้นทางบินต่างประเทศจะกลับมาได้ช่วงใด แต่การฟื้นตัวคาดว่า จะยังไม่เร็วนักเพราะผู้โดยสารส่วนหนึ่งของ BA มาจากทวีปยุโรปที่ยังมี ปัญหาการระบาดอยู่มากเราจึงคาดว่าผลประกอบการจะยังขาดทุนอีก 283 ลบ.
สำหรับคำแนะนำการลงทุน เรามองว่าด้วยผลกระทบจากการชะลอตัวของ การเดินทางระหว่างประเทศจะทำให้ผลประกอบการของ BA มีผลขาดทุน อยู่ แม้ว่าระยะยาวจะมีปัจจัยหนุนจากการเข้าถือหุ้นในโครงการสนามบินอู่ ตะเภาอยู่ก็ตาม (แต่โครงการดังกล่าวจะเริ่มเปิดดำเนินการในปี 25 เป็นต้น ไป) เราจึงยังคงคำแนะนำ “ถือ” เช่นเดิมไปก่อนจนกว่าจะเห็นการฟื้นตัว ของธุรกิจการบิน และเราประเมินมูลค่าเหมาะสมได้ที่ 6.7 บาท (0.7XPBV’21E)
บทความนี้เผยแพร่ครั้งแรกที่ cgsec.co.th