ซีวีเอส เฮลท์ คอร์ป (NYSE:CVS) พึ่งจะรายงานผลประกอบการไตรมาสที่ 3 ไปเมื่อวันที่ 3 พฤศจิกายน ซึ่งตัวเลขผลประกอบการที่ออกมาสามารถเอาชนะตัวเลขคาดการณ์ได้ด้วตัวเลขผลกำไร $73,790 ล้านเหรียญสหรัฐ และตัวเลขการปันผลกำไรต่อหุ้นอยู่ที่ $1.97 อย่างไรก็ตาม ณ ตอนนี้ราคาหุ้นได้ปรับตัวลดลงจากจุดสูงสุดในปีนี้ที่ $96.34 เล็กน้อย
ที่ผ่านมา หุ้นของบริษัทซีวีเอสได้รับอานิสงส์เชิงบวกจากสถานการณ์โควิดมาโดยตลอด การระบาดของโควิดทำให้นักวิจัยต้องทดสอบและพัฒนาวัคซีนต้านโควิดมาโดยตลอด นักวิเคราะห์ประเมินว่าตราบใดที่การระบาดโควิดยังไม่จบ ซีวีเอสก็ยังคงจะได้กำไรจากสถานการณ์นี้ต่อไปได้เรื่อยๆ
ที่มา: Investing.com
ซีวีเอสเป็นบริษัทผู้นำเสนอผลิตภัณฑ์และบริการด้านการดูแลสุขภาพที่หลากหลาย โดยผสมผสานคลินิกและร้านค้าที่มีหน้าร้านจริงผ่านเครื่องมือออนไลน์ ข้อมูลจากเว็บไซต์ Trefis.com เปิดเผยว่ามูลค่าสุทธิของกำไรต่อหุ้น ที่คาดการณ์ในอนาคตมาจากสามส่วนสำคัญ หนึ่งคือร้านขายยารายย่อย $54.59 ดอลลาร์ สองจากบริการดูแลสุขภาพ $54.41 ดอลลาร์ และสามจากบริการร้านขายยา และ $40.37 ดอลลาร์ Trefis คำนวณว่าระดับมูลค่าของหุ้นที่ยอมรับได้คือ $99.31
ที่มา: Trefis.com
เมื่อพิจารณาผลตอบแทนในระยะยาว การทำกำไรของบริษัทซีวีเอสในปีที่แล้วถือว่าโดดเด่น ตลอดระยะเวลา 12 เดือนของปี 2020 หุ้นซีวีเอสปรับตัวขึ้นมาทั้งหมด 55.97% ส่วนกำไรตั้งแต่ต้นปี 2021 มาจนถึงปัจจุบัน หุ้นซีวีเอสสามารถทำกำไรให้กับผู้ถือหุ้นคืนมาแล้ว 40.23% อัตราผลตอบแทนภายในสามปี มีตัวเลขอยู่ที่ 10.6% ส่วนอัตราผลตอบแทนภายในห้าปี มีตัวเลขอยู่ที่ 4.74% 
ที่มา: Morningstar
ในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมา การรายงานผลประกอบการของบริษัทซีวีเอสสามารถเอาชนะตัวเลขคาดการณ์ได้มาโดยตลอด นักวิเคราะห์จึงคาดว่าอัตราการเติบโตของตัวเลขผลตอบแทนกำไรต่อหุ้นภายในช่วง 3-5 ปีข้างหน้าจะมีตัวเลขอยู่ที่ 5.99% 
ที่มา: E-Trade. Green values are amount by which reported EPS exceeded the consensus expected value.
อย่างไรก็ตาม อัตราการปันผลในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมาของซีวีเอสเกิดการชะลอตัวอย่างต่อเนื่อง เพราะบริษัทให้ความสำคัญกับการปรับสมดุลบาลานซ์ชีทก่อน ดังนั้นการเติบโตของอัตราการปันผลในช่วง 3 ปี 5 ปี และ 10 ปีจึงมีตัวเลขเป็น 0%, 3.3% และ 14.9% ตามลำดับ นี่คือเหตุผลที่ทำให้ตลาดลงทุนมองข้ามหุ้นซีวีเอสทั้งๆ ที่มีความเกี่ยวข้องกับการพัฒนาวัคซีนต้านโควิด
นักวิเคราะห์ในตลาดหุ้นวอลล์ สตรีทมีความเห็นกับหุ้นซีวีเอสอย่างไร?
เว็บไซต์ E-Trade คำนวณความเห็นของนักวิเคราะห์ในตลาดหุ้นวอลล์ สตรีท ที่มีต่อหุ้นซีวีเอสจากการตั้งราคาเป้าหมายหุ้นโดยนักวิเคราะห์ระดับท็อป 15 คน พวกเขาประเมินว่าหุ้นซีวีเอสกำลังอยู่ในแนวโน้มขาขึ้น และมีระดับราคาเป้าหมายสูงจาดระดับราคาปัจจุบัน 15.37% นักวิเคราะห์ 13 จาก 15 คนมองว่าควรซื้อหุ้นซีวีเอส ในขณะที่อีกสองคนให้คะแนนความน่าสนใจอยู่ในระดับกลางๆ จากผลสำรวจนี้ ได้ข้อสรุปว่าหุ้นซีวีเอสวิ่งอยู่ในแนวโน้มขาขึ้นมาตั้งแต่ปี 2020 มาจนถึงปัจจุบัน
ที่มา: E-Trade
เว็บไซต์ Investing.com ก็มีการประเมินหุ้นซีวีเอสด้วยเช่นกัน จากผลสำรวจมุมมองนักวิเคราะห์ทั้งหมด 29 คน พวกเขาให้หุ้นซีวีเอสวิ่งอยู่ในแนวโน้มขาขึ้น และมีระดับราคาเป้าหมายสูงจากระดับราคาปัจจุบันอยู่ที่ 9.1% ภายในระยะเวลา 12 เดือน 
ที่มา: Investing.com
แม้ว่าทั้งสองสำนักจะมีมุมมองที่ต่างกันในแง่ของการตั้งราคาเป้าหมายของหุ้น แต่ทั้ง E-Trade และ Investing.com ต่างเห็นตรงกันว่าหุ้นซีวีเอสกำลังอยู่ในแนวโน้มขาขึ้น เมื่อนำระดับราคาเป้าหมายของทั้งสองสำนัก มาหาค่าเฉลี่ย จะพบว่าได้กรอบราคาเป้าหมายในระยะเวลา 12 เดือนอยู่ที่ 12.25% เมื่อรวมกันอัตราการปันผลที่ 2.1% นักวิเคราะห์จึงประเมินว่ามีโอกาสที่ปีนี้ หุ้นซีวีเอสจะมอบผลตอบแทนกลับคืนมา 14.35%
ภาพรวมที่ตลาดมีต่อหุ้นซีวีเอส
สำหรับการหา Market-Implied Outlook (MIO) ผมได้วิเคราะห์จากการเอาราคาคอลและพุทออปชั่นมาคำนวณหากรอบราคา strike price ซึ่งวันหมดอายุของสัญญาทั้งสองอยู่ ณ วันที่ 21 มกราคมปี 2022 ด้วยวิธีนี้ ผมจะหา MIO ภายในระยะเวลา 2.4 เดือน (จากตอนนี้จนถึงวันหมดอายุสัญญา) ผมยังได้ทำ MIO ระยะยาวสำหรับสัญญาออปชันที่จะหมดอายุสัญญาลงในวันที่ 17 มิถุนายนปี 2022 หรืออีก 7.2 เดือน ซึ่งนับตั้งแต่ตอนนี้จนถึงปัจจุบัน
การนำเสนอของแนวโน้ม MIO ให้เป็นไปในมาตรฐานเดียวกันนั้น เราได้ใช้รูปแบบของการกระจายความน่าจะเป็นของผลตอบแทนจากราคา โดยมีความน่าจะเป็นจะแทนค่าให้เป็นแกนแนวตั้ง และผลตอบแทนจะแทนค่าให้เป็นแกนแนวนอน
ที่มา: Author’s calculations using options quotes from E-Trade
MIO ของหุ้นซีวีเอสใน 2.4 เดือนนั้นถือว่าค่อนข้างสมมาตร ไม่มีจุดสูงสุดว่าความสามารถในการทำกำไรสูงสุดควรอยู่ตรงไหน และเช่นเดียวกันก็ไม่มีจุดต่ำสุดของการขาดทุนปรากฎออกมาให้เห็น อัตราความผันผวนรายปีมีเปอร์เซ็นต์อยู่ 25.5% เพื่อให้เข้าใจง่ายยิ่งขึ้น ผมจึงได้ยกตัวอย่างกราฟเปรียบเทียบความน่าจะเป็น ที่่จะได้กำไรหรือขาดทุนกลับมา โดยที่เส้นกำไรติดลบให้แทนค่าเป็นเส้นประสีแดง ส่วนเส้นสีน้ำเงินคือเส้นที่ได้กำไรเป็นบวก 
ที่มา: Author’s calculations using options quotes from E-Trade. The negative return side of the distribution has been rotated about the vertical axis.
เมื่อดูกราฟนี้จะเห็นได้อย่างชัดเจนว่าเส้นผลกำไรเป็นบวกหรือลบนั้นแทบไม่ต่างกันเลย เพราะเส้นประและเส้นทึบต่างก็วิ่งล้อลงมาในระดับที่ใกล้เคียงกัน อย่างไรก็ตาม ดูเหมือนว่าในช่วงนี้เส้นประจะสามารถข่มเส้นทึบได้ และมีน้ำหนักมากกว่า
จากตัวอย่างนี้ เราสามารถตีความได้ว่า MIO ของตลาดมีแนวโน้มจะไปอยู่ในฝั่งติดลบมากกว่าเพราะนักลงทุนกำลังเลี่ยงความเสี่ยงด้วยการหันไปลงทุนกับหุ้นตัวนี้ในตลาดออปชันแทน แต่หากมองอีกแง่มุมหนึ่ง การที่เส้นทั้งสองวิ่งอยู่ในระดับที่ใกล้เคียงกันมากๆ หมายความว่าตอนนี้ตลาดอยู่ในสภาวะเป็นกลาง เมื่อไหร่ที่มีความเป็นกลาง ตลาดมักจะค่อนไปในทางบวกมากกว่า
MIO ของกราฟออปชันที่จะหมดอายุสัญญาลงในวันที่ 17 มิถุนายนปี 2022 มีความคล้ายกับกราฟภาพรวม 2.4 เดือน ค่าความผันผวนรายปีที่สามารถคำนวณออกมาได้มีตัวเลขอยู่ที่ 27.3% เช่นเดียวกัน นี่คือภาพรวมตลาดที่อยู่ในฝั่งขาขึ้นเล็กน้อย
ที่มา: Author’s calculations using options quotes from E-Trade. The negative return side of the distribution has been rotated about the vertical axis.
จากรูปทั้งสอง เราจึงสามารถสรุปได้ว่า MIO ของกราฟระยะสั้น 2.4 เดือน และ 7.2 เดือนของหุ้นซีวีเอสอยู่ในโซนกลางที่ค่อนไปทางขาขึ้น โดยมีค่าความผันผวนรายปีอยู่ที่ 26.5% โดยประมาณ ภาพรวมของ MIO ในตอนนี้ถือว่าดีขึ้นกว่าตอนเดือนเมษายน ในตอนนั้นกราฟทั้งสองยังแสดงท่าทีเป็นตลาดขาลงอยู่
โดยสรุปแล้ว
ธุรกิจของซีวีเอสคือสิ่งที่จะมาเปลี่ยนแปลงธุรกิจผู้ให้บริการด้านสุขภาพ และการระบาดของโควิดที่ยังไม่มีทีท่าว่าจะจบลงในปีนี้จะยิ่งทำให้ซีวีเอสยังมีโอกาสทำกำไรต่อไปได้อีกสักระยะ ผลสำรวจจากนักวิเคราะห์จากวอลล์ สตรีท ยังชี้ไปในทางเดียวกันว่าเป็นขาขึ้น ภาพรวมในระยะเวลา 12 เดือน มีโอกาสทำผลกำไรกลับคืนมาประมาณ 14.4%
เมื่อพิจารณาโดยใช่้ MIO จะพบว่ามีค่าความผะนผวนที่ถูกคาดการณ์เอาไว้อยู่ที่ประมาณ 26.5% ถึงแม้ว่าเส้นผลตอบแทนเป็นบวกและลบจะวิ่งอยู่ในระดับที่ใกล้เคียงกัน แต่แนวโน้มโดยรวมถือว่าเป็นบวกเล็กน้อย เมื่อข้อมูลนี้มารวมกันรายงานผลประกอบการที่เติบโตเพิ่มขึ้นในช่วงหลัง ผมจึงเริ่มเปลี่ยนมุมมองมาเป็นหุ้นซีวีเอสกำลังวิ่งอยู่ในแนวโน้มขาขึ้น