ทำไม US 10Y Bond Yield กำลังทำจุดสูงสุด และถ้าความผันผวนตลาดพันธบัตรลดลง นั่นก็น่าจะดีกับหุ้นเช่นกัน
1. Bloomberg Consensus เชื่อว่า 10Y Bond yield ของอเมริกาในปลาย Q1 2022 จะอยู่ที่ราวๆ 1.81% ซึ่งก็ต้องบอกว่า ราคา Bond yield ณ เวลานี้น่าจะ Price ความกดดันของตลาดในช่วงนี้ไปหมดแล้ว และแน่นอนว่า วันที่ 25-26 มกรานี้จะมีการประชุมของ FED (แต่ไม่ได้ Forecast outlook) ถ้า Powell พูดอะไรที่สวนทางกับที่ตลาดคาดการณ์ว่า FED จะ Hawkish แบบรุนแรงก็อาจจะทำให้ Yield ที่ overshoot แรงๆในช่วงนี้ก็อาจจะย่อกลับลงมา และหุ้นก็มีโอกาสดีด แต่จริงๆ Yield ขึ้นไม่ได้แย่กับหุ้น แค่ถ้าขึ้นเร็วไปมันก็อาจจะไม่ดี เราจึงเชื่อว่าถ้า Yield ยังค่อยๆไต่ระดับขึ้นไปก็น่าจะดีกับหุ้น
2. อาทิตย์ที่แล้ว มีการประมูลพันธบัตร 3ปี และ 10 ปี จะเห็นว่าการ Bid เข้ามาซื้อค่อนข้างมากกว่าค่าเฉลี่ย นั่นหมายความว่า ผู้เล่นพันธบัตร น่าจะเชื่อแล้วว่า Yield พันธบัตรจะไม่ได้วิ่งเกิน 1.8% ไปมากเท่าไหร่ หรือมองว่ามีโอกาสใกล้ peak ในระยะสั้น ถ้าความผันผวนพันธบัตรลดลง หุ้นก็น่าจะ Panic ลดลงด้วยเช่นกัน
3. ถ้าไปดูมาตรวัด Financial condition ของ Bloomberg และ Goldman สัดส่วนหนี้/ทุน ก็ยังไม่ได้เพิ่มขึ้นแบบมีนัยยะ หรือก็ยังถือว่า Financial Condition ยังถือว่าดีมากๆ + การคาดการณ์ในตลาดพันธบัตร + การคาดการณ์เงินเฟ้อในระยะยาว 10 ปียังอยู่แถวๆเดิมที่ต่ำกว่า 2.5% เล็กน้อย นั่นหมายความว่าตลาดยังเชื่อว่า การขึ้นดอกเบี้ยของ FED จะทำให้เงินเฟ้อลดลง โดยที่ไม่ได้กระทบต่อเศรษฐกิจจริงๆ หรือพูดง่ายๆว่า ตลาดยังเก็งไปในทิศทางเดียวกับที่ Powell พูดไปก่อนหน้านี้ว่า ตลาดแข็งแกร่งพอที่จะรองรับการขึ้นดอกเบี้ยของ FED นั่นเอง
4. Real Yield ดีดขึ้นมาใกล้ช่วงก่อนวิกฤต ปัญหาคือจะไปต่อ หรือกลับมาย่อเหมือนช่วงปีที่แล้ว ถ้าเราไปดูความกังวลที่ Survey ผู้จัดการกองทุน จะกังวลหลักๆ 3 เรื่่อง FED เข้มงวดมากไป เงินเฟ้อ และโควิด ถ้าดูจากที่เราพูดไปก่อนหน้านี้แล้ว จะเห็นว่าคนยังไม่ได้กังวลเรื่อง FED เข้มงวดมากเกินไป ปัญหาเงินเฟ้อถ้ายังมีแนวโน้มเป็นไปตามที่ FED ตั้งเป้าไว้ รวมถึง Omicron ที่ดูเหมือนคนจะไม่ได้กลัวกันเท่าไหร่ ก็มีโอกาสที่ Real Yield จะวิ่งขึ้นต่อ ดังนั้นเราจึงไม่แปลกใจที่เห็นเงิน Rotate เข้ามากลุ่ม Value มากในช่วงต้นปี แต่แน่นอนเราจะต้องจับตาความเสี่ยงข้างต้นด้วยเช่นกัน
5. แน่นอน ไม่ใช่ทุกตลาดที่ดี ในยามที่ตลาดเริ่มเห็นการฟื้นตัว รวมถึงผลตอบแทนพันธบัตร รวมถึง Real yield เริ่มฟื้นตัว ตลาดที่ต้องระวัง คือตลาดเก็งกำไร เพราะนักลงทุนมีทางเลือกในการลงทุนมากขึ้น เช่น ARK ลงมาใกล้เคียงกับช่วงก่อนวิกฤต ถ้าขึ้นแล้วเราไม่ได้ขาย กำไรเราก็หายไปมหาศาลเช่นกัน และจริงๆหุ้นในตลาด NASDAQ ที่ถูกเก็งกำไรในช่วงวิกฤตหลายตัวมากๆ ก็ลงจากช่วง peak สุด40-70% กันเลย นั่นคือสัญญาณ Bubble ในตลาดเก็งกำไร แต่ภาพใหญ่ก็ดูไม่ได้กระทบอะไรมากมาย กระทบแค่เพียงบาง part รวมถึงตลาดอสังหาของจีนก็ดูย้ำแย่มาตั้งแต่ปี 2021
6. อีกนิด ซึ่งแม้จะเชื่อว่า เศรษฐกิจอเมริกาจะยังดูแข็งแกร่ง แต่ก็คาดว่าครึ่งปีหลัง อัตราการเติบโตจะเริ่มชะลดตัวลง(กลับไปปกติ) ทำให้ มันไม่ง่ายสำหรับ Yield พันธบัตรที่จะขึ้นด้วยอัตราเร่งไปเรื่อยๆ
7. สำหรับหุ้นไทย เริ่มมี upside จำกัด + ความไม่แน่ของสถานการณ์ในช่วงนี้ + Leverage ที่สูงมาก นั่นทำให้ตลาดน่าจะยังมีโอกาส Sideway อยู่ หรือยังมีโอกาสเจอ Panic sell เหมือนกัน แต่อย่างไรก็แล้วแต่ถ้ามองโดยภาพรวมที่หุ้นไทยมีกลุ่ม Value อยู่เยอะ รวมถึงพลังงาน ถ้าตลาดมีการปรับฐานก็มองเป็นโอกาสในการซื้อ และถ้าพื้นฐานเราพร้อมตลาดก็น่าจะพร้อมวิ่งแรงๆ เช่นกัน ส่วนตัวก็เชื่อว่าไม่น่าจะเป็นช่วงครึ่งปีแรก น่าจะคอยจับตาครึ่งปีหลังมากกว่า
ติดตามข่าวสารการลงทุนได้ที่ Bigmove club news