Potential SET de-rating / Bank is the winner
• SET: คาด SET Index ปรับตัวลงในวันนี้ สอดคล้องกับแนวโน้มการลด ดอกเบี้ยของไทยที่ดูเหมือนจะล่าช้าออกไปตามธนาคารกลาง ใหญ่อย่าง Fed จากโทนที่ออกมาจากการแถลงของธปท.เมื่อวานนี้ (รายละเอียด ด้านล่าง) ล่าสุดตลาดเงิน Price in โอกาสของการลดดอกเบี้ยของไทย ในช่วง 3 เดือนข้างหน้าแทบเหลือ 0%
• Potential de-rating: ทั้งนี้ จากความเป็นไปได้ที่การลดดอกเบี้ย ของกนง.จะน้อยกว่าสมมติฐานเดิมของเราปีนี้ที่ 0.5% ทําให้มี โอกาสที่เราอาจต้องปรับลดระดับ SET ที่เหมาะสมในแต่ละกรณีตาม วิธี PE Model ดังที่เคยให้รายละเอียดไว้ในช่วงต้นสัปดาห์ที่ผ่านมา ในเชิงกลยุทธ์ แนะเพียงถือครองหุ้นในส่วนเดิมเท่านั้น ไม่แนะน่าให้เพิ่ม นํ้าหนักหุ้นใหม่ในช่วงนี้แต่อย่างใด
• BANK: อย่างไรก็ดี สําหรับผู้ที่สามารถ Switching หรือ Selective การลงทุนได้ มองกลุ่มธนาคารเป็น Winner ที่สําคัญจากแนวโน้ม ทิศทางดอกเบี้ยไทยล่าสุด โดยเราประเมิน NIM ของกลุ่มมีโอกาสสร้าง Upside surprise ให้กับตลาดได้ในช่วงที่เหลือของปี (ไม่ได้แย่มากเท่าที่ ตลาดคาด) บวกกับมาตรวัดการตั้งสํารองที่อยู่ในระดับสูงเป็นทุนเดิม ทําให้ เราประเมินว่า โอกาสที่ Earnings ของกลุ่มนี้จะสร้าง Downside surprise ให้กับตลาดมีจํากัด เมื่อผนวกกับราคาหุ้นที่มีการปรับฐานลงมาจน Valuation อยู่ในระดับที่น่าพอใจ จึงคงคําแนะนํา “ซื้อ” สําหรับ BBL, KTB, TTB ต่อไป
• MPC: ธปท.จัดงาน Monetary policy forum ครั้งที่ 1/2024 วานนี้ ในเนื้อหาเป็นการให้รายละเอียดประมาณการเศรษฐกิจไทย รวมถึงเหตุผล ของการดาเนินนโยบายการเงินในช่วงที่ผ่านมา ซึ่งในการประชุมกนง. ครั้งก่อน ได้มีมติคงดอกเบี้ยนโยบายไว้ที่ 2.5% ทั้งนี้เราสรุปประเด็นที่ น่าสนใจไว้ 2 ประเด็น ดังนี้
1) ธปท.ยังคงยืนยันถึงความจําเป็นของกระบวนการ Debt-deleveraging โดยใน Minutes การประชุมครั้งที่ผ่านมาบ่งชี้ว่ามีกรรมการหลายท่าน เห็นว่าอัตราดอกเบี้ย ณ ปัจจุบันถือเป็นระดับที่เหมาะสมที่จะสนับสนุน กระบวนการดังกล่าว แม้การลดดอกเบี้ยอาจช่วยลดแรงภาระหนี้ลงใน ระยะสั้น แต่จะยิ่งเป็นการกระตุ้นให้ครัวเรือนกลับมาก่อหนี้เพิ่มขึ้นอีก ซึ่งจะก่อให้เกิดความเสี่ยงทางด้านเสถียรภาพในระบบการเงิน และจะ จ่ากัดการเติบโตทางเศรษฐกิจในระยะยาว --> เรามองประเด็น ดังกล่าวยิ่งเพิ่มความมั่นใจของเราที่ว่าธนาคารพาณิชย์ทั้งหลาย คงจะไม่ได้ใช้เครื่องมือทางด้านดอกเบี้ยในการช่วยเหลือกลุ่ม เป็นการแก้ปัญหาเฉพาะจุดคล้ายมาตรการช่วยเหลือลูกหนี้ที่ ช่วยลดทอนความกังวลในส่วนของกลุ่มธนาคารที่เกิดขึ้นในช่วง ลูกหนี้เปราะบางแบบหว่านแห แต่หากมีมาตรการใดออกมาจะ เคยออกมาก่อนหน้านี้มากกว่า หากเป็นเช่นนั้นจริง มองว่าจะ 1-2 วันที่ผ่านมาได้
บทวิเคราะห์นี้จัดทำขึ้นและเผยแพร่โดยทีมนักวิเคราะห์ของ Trinity Securities